ジェンセン・ファンの今回の発言を初めて見たとき、正直少し過激だと感じました。「AI投資を減らせという管理者は正気ではない」とは、どれほど自信があってもここまで言えるのかと思ったのです。しかし、記事の内容を詳しく見ると、彼の自信には十分な根拠があると感じました。特にNVIDIAの業績がアメリカ経済を支えているという表現は誇張ではないかもしれないと思いました。
2025年11月現在、NVIDIAの時価総額は3兆6千億ドルを超えており、これはアメリカ全体のGDPの約13%に相当する水準です。単一企業が国家経済に与える影響力がこれほどであれば、ジェンセン・ファンの発言は単なる大言壮語ではないようです。実際、S&P 500指数でNVIDIAが占める割合が7.2%に達しており、NVIDIAの株価変動がアメリカ株式市場全体に与える波及効果は相当なものです。
個人的に最も興味深かったのは、ジェンセン・ファンがAI投資縮小を主張する管理者を直接的に批判した点です。これは現在、一部の企業がAI投資に対して懐疑的な視点を示していることの反証でもあります。実際、2025年第3四半期のアメリカ企業のAI関連投資は前四半期比で15%増加しましたが、増加率は鈍化しています。このような状況で、ジェンセン・ファンの強硬な立場は市場に強力なメッセージを伝えようとする意図があるように見えます。
NVIDIAの最近の業績を見ると、ジェンセン・ファンの自信を理解できます。2025年第3四半期の売上高は351億ドルで、前年同期比206%増加し、純利益は169億ドルで485%も急増しました。特にデータセンター部門の売上高が307億ドルを記録し、全体の売上高の87%を占めており、これはAI半導体市場でのNVIDIAの独占的地位を示す指標です。H100と最新のH200 GPUに対する需要が供給を大きく上回っており、現在の注文から納品まで平均6-8ヶ月かかる状況です。
AI半導体市場の構造的変化と競争環境
NVIDIAがこれほど強力な立場を示せる理由は、AI半導体市場の構造的特性によるものです。現在、生成型AI訓練に必要な高性能GPU市場でNVIDIAが占めるシェアは約88%に達しています。AMD（アメリカ・カリフォルニア州サンタクララ所在）のMI300Xやインテル（アメリカ・カリフォルニア州サンタクララ所在）のGaudiシリーズなどの競合製品がありますが、性能とソフトウェアエコシステムの面でまだNVIDIAに追いついていない状況です。
特にCUDAプラットフォームの存在がNVIDIAの競争優位をさらに堅固にしています。世界中のAI開発者がすでにCUDA環境に慣れており、既存のコードベースを他のプラットフォームに移行するためのコストと時間が相当かかるためです。これは一種の「技術的ロックイン」効果を生み出しており、競合他社が単にハードウェア性能だけでは市場シェアを奪うのが難しい構造です。
しかし、最近では変化の兆しも見えています。Google（アメリカ・カリフォルニア州マウンテンビュー所在）のTPU v5p、Amazon（アメリカ・ワシントン州シアトル所在）のTrainium2、そしてMicrosoft（アメリカ・ワシントン州レドモンド所在）のMaia 100などの自社開発AIチップが性能を大幅に向上させています。特にGoogle TPU v5pの場合、特定のワークロードでH100に比べて2.8倍の速さを示しており、大手クラウド企業のNVIDIA依存度が徐々に減少する可能性があります。
中国市場の変数も無視できません。アメリカ政府の半導体輸出規制により、NVIDIAは中国に高性能GPUを直接販売できなくなりましたが、Baidu（中国・北京所在）、Alibaba（中国・杭州所在）などの中国ビッグテック企業は自社AIチップの開発を加速しています。Baiduのクンルン（Kunlun）チップやAlibabaのハングアン（Hanguang）チップの場合、まだNVIDIAに比べて性能が劣りますが、急速に進化しており、長期的には脅威となる可能性があります。
アメリカ経済に与える波及効果と政策的含意
ジェンセン・ファンが「NVIDIAの業績がアメリカ経済を支えている」と言ったのは誇張ではないかもしれません。実際、2025年のアメリカGDP成長率2.4%のうち、AI関連投資が寄与した割合が約0.8%ポイントに達するという分析が出ています。これはNVIDIAをはじめとするAI半導体企業の売上増加が直接的にアメリカ経済成長に寄与していることを意味します。
さらに具体的に見ると、NVIDIAの直接雇用効果も相当です。現在、NVIDIAの全世界の従業員数は約76,000人で、そのうち65%の49,400人がアメリカ国内で勤務しています。平均年収が23万ドルという点を考慮すると、NVIDIAの従業員の消費支出だけでもアメリカの内需経済に与える影響は相当です。また、NVIDIA本社が位置するカリフォルニア州サンタクララ地域の不動産価格が過去2年間で35%上昇したこともこれと無関係ではありません。
間接的な波及効果はさらに大きいです。NVIDIAの成長に支えられ、AIスタートアップ投資も急増しており、2025年1-3四半期のアメリカ国内AIスタートアップ投資額が487億ドルを記録し、前年同期比で73%増加しました。これはベンチャーキャピタル全体の投資の42%に相当する水準です。OpenAI（アメリカ・カリフォルニア州サンフランシスコ所在）が1,570億ドルの企業価値で評価され、Anthropic（アメリカ・カリフォルニア州サンフランシスコ所在）が183億ドルで評価されるなど、AI分野のユニコーン企業の価値上昇もNVIDIA GPUに対する強力な需要に基づいています。
政策的観点でも興味深い変化が起きています。バイデン政権はAIの安全性と規制に焦点を当ててきましたが、最近ではAI競争力の確保がより重要であるという認識が広がっています。特に中国のAI技術の進展速度を考慮すると、アメリカがAI分野で技術的優位を維持するためにはNVIDIAのような主要企業の成長を支援する必要があるという声が高まっています。実際、アメリカ国防総省は2025年のAI関連予算を前年対比45%増の184億ドルに設定し、そのうちの相当部分がNVIDIA GPUの購入に使われる予定です。
しかし、このようなNVIDIA依存度が果たして健全なのかという懸念も提起されています。単一企業が国家経済に与える影響力が大きくなりすぎると、その企業に問題が生じたときに全体経済が受ける衝撃も大きくなるからです。2000年のドットコムバブル時にシスコ（アメリカ・カリフォルニア州サンノゼ所在）やインテルが示した前例を考えると、現在のNVIDIAの状況が全く異なるとは言い切れません。
個人的にはジェンセン・ファンの発言が市場に対する強力なシグナルの役割を果たしていると思います。AI投資に対する懐疑論が広がる時点で、業界最高の企業のCEOがこのように確信に満ちたメッセージを送ることは明らかに意味があります。実際、彼の発言後、AI関連株が一斉に上昇し、機関投資家のAIセクター比重拡大も続いています。
結局、ジェンセン・ファンの今回の発言は単なる大言壮語ではなく、現在のAI半導体市場の構造的特性とNVIDIAの独占的地位、そしてアメリカ経済に与える実質的影響力に基づいたものと見られます。もちろん長期的には競争が激化し、技術的代替案も続々と登場するでしょうが、少なくとも今後2-3年間はNVIDIAの独走が続く可能性が高いように思われます。ただし、この集中度が果たして健全な市場構造なのか、そして持続可能な成長モデルなのかについては引き続き注視する必要があるでしょう。
この記事はジェンセン・ファン「AIを減らせという管理者は正気か…NVIDIAの業績が米経済を支えている」の記事を読み、個人的な意見と分析を加えて作成しました。
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