今朝、連合インフォマックスの記事を読んで非常に興味深い点を発見しました。グーグルが自社AIチップ開発を加速し、NVIDIAに正面から挑んでいるにもかかわらず、ウォール街のアナリストたちは依然としてNVIDIAに対して楽観的な見通しを維持しているという内容でした。実際、これは少し意外でした。通常、このような競争状況が発生すると、市場では既存の強者の地位が揺らぐと見ることが多いからです。
記事によると、ウォール街の主要投資銀行がNVIDIAの目標株価を引き上げたり、買い推奨を維持しているそうです。個人的には、このような状況でアナリストたちがこれほど確信を示すのは非常に印象的でした。何か彼らだけが知っている根拠があるのではないかと思い、もう少し深く掘り下げてみました。
グーグルのTPU（Tensor Processing Unit）開発のニュースは実際には新しいものではありません。すでに2016年から自社AIチップを開発しており、最近ではTPU v5pまで発売しました。しかし、なぜ今になってウォール街がこれほどNVIDIAに対して強気を示しているのでしょうか？これが核心の質問だと思います。
まず市場規模から見てみると、2025年現在のAIチップ市場は約710億ドル規模と推定されています。NVIDIAがこの市場で占めるシェアは依然として80%以上で圧倒的です。H100、H200、そして最新のB200シリーズまで次々と発売し、技術的優位性を拡大し続けています。特にB200の場合、前世代比で2.5倍向上した性能を示しており、競合他社が追いつくのは容易ではない状況です。
グーグルの挑戦と限界
グーグルのTPU戦略を見ると、確かに印象的な部分があります。特に自社の検索、翻訳、YouTubeなどのサービスに最適化されたチップを作り、コスト効率を高めています。TPU v5pの場合、前世代比で2倍向上した性能を提供していると言われており、技術的にもかなりの進展を見せているようです。
しかし、ここで重要なのはグーグルのTPUが主に自社サービスに特化しているという点です。グーグルクラウドを通じて外部にも提供していますが、汎用性の面ではNVIDIAのGPUに比べて制限されるのは避けられません。NVIDIAのCUDAエコシステムはすでに15年以上にわたって構築されており、世界中の開発者がこのプラットフォームに慣れ親しんでいます。このようなネットワーク効果は一朝一夕に変わるものではありません。
実際の市場データを見ると、グーグルクラウドのAIチップ売上は全体のクラウド売上の約15%程度と推定されています。これはアマゾンウェブサービス（AWS）やマイクロソフトアジュールに比べてもかなり低い水準です。AWSの場合、自社のGravitonプロセッサーとTrainiumチップを通じて、より積極的にNVIDIA依存度を減らそうと努力している状況です。
また別の観点から見ると、グーグルがどれほど良いチップを作っても、結局自社エコシステム内でのみ活用される可能性が高いという点です。アップルがMシリーズチップでインテルを置き換えましたが、これがインテルの全体市場地位に大きな打撃を与えなかったように、グーグルのTPUも同様の状況かもしれません。
NVIDIAの持続可能な競争力
ウォール街がNVIDIAに対して依然として楽観的な理由をもう少し具体的に見てみると、いくつかの重要な要素があります。まず技術的ロードマップが非常に明確です。2026年に発売予定のRubinアーキテクチャ、2027年のRubin Ultraまで既に発表されています。これは今後3～4年間の技術優位性を確保したという意味に解釈できます。
財務的な面でもNVIDIAの成長は本当に驚くべきものです。2025年第3四半期のデータセンター売上が前年同期比112%増の301億ドルを記録しました。これは単にAIブームの恩恵を受けるレベルを超えて、市場自体を主導している証拠です。特に注目すべきはマージン率で、データセンター事業の営業利益率が75%を超えています。この程度の収益性は本当に独占的地位でなければ不可能な水準です。
そしてNVIDIAが単にチップを販売する会社ではないという点も重要です。CUDAソフトウェアエコシステム、Omniverseプラットフォーム、そして最近ではNIM（NVIDIA Inference Microservices）まで統合ソリューションを提供しています。このような全方位的なアプローチは顧客の転換コストを大幅に高める効果があります。
競合他社と比較してもNVIDIAの優位性は依然として堅固に見えます。AMDのMI300Xシリーズがかなりの性能向上を示していますが、ソフトウェアエコシステムや市場浸透率の面ではまだ道のりが長いです。インテルのGaudiシリーズも同様の状況です。特に韓国市場でもサムスン電子やSKハイニックスがHBM（高帯域幅メモリ）分野でNVIDIAと緊密に協力している点を見ると、NVIDIA中心のエコシステムがさらに強固になっているようです。
実際、個人的に最も印象的だった部分はNVIDIAのR&D投資規模です。2025年基準で年間R&D支出が約90億ドルに達しています。これは売上の15%以上を占める水準で、この程度の投資を持続できる会社が果たしていくつあるのかと思いました。グーグルもAI研究に莫大な投資をしていますが、ハードウェア専門性と製造能力まで備えるのは容易ではないでしょう。
また地政学的要因も無視できません。米国政府の中国AIチップ輸出制裁が強化される中、NVIDIAは中国市場では制約を受けていますが、同時に西側市場での独占的地位はさらに強化されています。このような状況でグーグルや他の米国企業の自社チップ開発はむしろ米国内供給網の多様化というポジティブな側面で解釈されることもあります。
もちろんリスクが全くないわけではありません。AIバブルの懸念、顧客の自社チップ開発の加速、そして何より現在の株価が既にかなりのプレミアムを反映している点です。NVIDIAの現在のP/E比率は約65倍で、これは成長株基準でもかなり高い方です。しかし、今後2～3年間の成長見通しを考慮すれば依然として正当化される水準というのがウォール街の一般的な見解のようです。
結局、ウォール街がグーグルとの競争にもかかわらずNVIDIAに対して楽観的な理由は、単に現在の市場地位だけでなく、持続可能な競争優位性と未来の成長動力を認めているからだと思います。グーグルのTPUが確かに印象的な技術ですが、NVIDIAが築いてきたエコシステムと技術的優位性を短期間で覆すのは難しいという判断です。もちろんこのような見通しが常に正しいわけではありませんが、少なくとも現時点ではかなり説得力のある論理だと思います。
この文章はウォール街、グーグルとのAIチップ競争激化にもNVIDIA楽観的見通し維持 < 国際ニュース < 記事本文 – 連合インフォマックスの記事を読んで、個人的な意見と分析を加えて作成しました。
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