NVIDIA vs Google, ¿Por qué Wall Street sigue apostando por NVIDIA en la guerra de chips de IA?
Editor
Esta mañana, al leer un artículo de Union Infomax, descubrí un punto realmente interesante. Aunque Google está acelerando el desarrollo de sus propios chips de IA y desafiando directamente a NVIDIA, los analistas de Wall Street siguen manteniendo una perspectiva optimista sobre NVIDIA. De hecho, esto fue un poco sorprendente. Normalmente, en situaciones de competencia como esta, el mercado tiende a pensar que la posición del jugador dominante se verá sacudida.
Según el artículo, los principales bancos de inversión de Wall Street están ajustando al alza el precio objetivo de NVIDIA o manteniendo su recomendación de compra. Personalmente, me impresionó bastante la confianza que muestran los analistas en esta situación. Me llevó a investigar más profundamente, preguntándome si había alguna razón que solo ellos conocieran.
La noticia sobre el desarrollo del TPU (Unidad de Procesamiento Tensorial) de Google no es realmente nueva. Ya desde 2016 han estado desarrollando sus propios chips de IA, y recientemente lanzaron el TPU v5p. Entonces, ¿por qué ahora Wall Street sigue mostrando una postura tan fuerte hacia NVIDIA? Esta parece ser la pregunta clave.
Primero, al observar el tamaño del mercado, se estima que el mercado de chips de IA alcanzará aproximadamente los 71 mil millones de dólares para 2025. NVIDIA sigue dominando con una cuota de mercado superior al 80%. Con el lanzamiento consecutivo de las series H100, H200 y la más reciente B200, continúan expandiendo su ventaja tecnológica. En particular, el B200 muestra un rendimiento 2.5 veces mejor que la generación anterior, lo que hace que sea difícil para los competidores alcanzarlos.
El desafío y las limitaciones de Google
La estrategia del TPU de Google tiene aspectos claramente impresionantes. Especialmente al crear chips optimizados para sus servicios como búsqueda, traducción y YouTube, están mejorando la eficiencia de costos. El TPU v5p ofrece un rendimiento dos veces mejor que la generación anterior, lo que indica un avance técnico considerable.
Sin embargo, lo importante aquí es que el TPU de Google está principalmente especializado para sus propios servicios. Aunque lo ofrecen externamente a través de Google Cloud, en términos de versatilidad, es inevitablemente limitado en comparación con las GPU de NVIDIA. El ecosistema CUDA de NVIDIA ha sido construido durante más de 15 años, y los desarrolladores de todo el mundo están familiarizados con esta plataforma. Este efecto de red no es algo que pueda cambiar de la noche a la mañana.
De hecho, al observar los datos del mercado, se estima que los ingresos por chips de IA de Google Cloud representan aproximadamente el 15% de los ingresos totales de la nube. Esto es considerablemente bajo en comparación con Amazon Web Services (AWS) o Microsoft Azure. AWS, por ejemplo, está tratando de reducir su dependencia de NVIDIA de manera más agresiva con sus propios procesadores Graviton y chips Trainium.
Desde otra perspectiva, no importa cuán buenos sean los chips que Google pueda crear, es probable que se utilicen principalmente dentro de su propio ecosistema. Al igual que Apple reemplazó a Intel con sus chips de la serie M, pero esto no afectó significativamente la posición de mercado general de Intel. El TPU de Google podría estar en una situación similar.
La ventaja competitiva sostenible de NVIDIA
Al examinar más de cerca por qué Wall Street sigue siendo optimista sobre NVIDIA, hay varios factores clave. Primero, su hoja de ruta tecnológica es muy clara. Ya han anunciado la arquitectura Rubin para 2026 y Rubin Ultra para 2027. Esto puede interpretarse como asegurar una ventaja tecnológica durante los próximos 3-4 años.
Desde el punto de vista financiero, el crecimiento de NVIDIA es realmente sorprendente. En el tercer trimestre de 2025, los ingresos del centro de datos aumentaron un 112% interanual, alcanzando los 30.1 mil millones de dólares. Esto no solo es un beneficio del auge de la IA, sino una prueba de que están liderando el mercado. Un punto a destacar es el margen, con el margen operativo del negocio de centros de datos superando el 75%. Este nivel de rentabilidad es imposible sin una posición monopolística.
Además, es importante señalar que NVIDIA no es solo una empresa que vende chips. Ofrecen soluciones integradas como el ecosistema de software CUDA, la plataforma Omniverse y recientemente NIM (NVIDIA Inference Microservices). Este enfoque integral tiene el efecto de aumentar significativamente los costos de cambio para los clientes.
Incluso en comparación con los competidores, la ventaja de NVIDIA sigue siendo sólida. La serie MI300X de AMD muestra una mejora significativa en el rendimiento, pero en términos de ecosistema de software y penetración de mercado, todavía tienen un largo camino por recorrer. La serie Gaudi de Intel está en una situación similar. Especialmente en el mercado coreano, al ver que Samsung Electronics y SK Hynix están colaborando estrechamente con NVIDIA en el campo de HBM (memoria de alto ancho de banda), parece que el ecosistema centrado en NVIDIA se está fortaleciendo aún más.
Lo que personalmente me impresionó más fue el tamaño de la inversión en I+D de NVIDIA. Para 2025, el gasto anual en I+D alcanza aproximadamente los 9 mil millones de dólares. Esto representa más del 15% de sus ingresos, y me pregunto cuántas empresas pueden mantener este nivel de inversión. Aunque Google también está invirtiendo enormemente en investigación de IA, no parece fácil que adquieran la misma experiencia en hardware y capacidad de fabricación.
Además, no se pueden ignorar los factores geopolíticos. Con el endurecimiento de las sanciones de exportación de chips de IA a China por parte del gobierno de EE.UU., NVIDIA enfrenta restricciones en el mercado chino, pero al mismo tiempo, su posición monopolística en los mercados occidentales se está fortaleciendo. En este contexto, el desarrollo de chips propios por parte de Google u otras empresas estadounidenses podría interpretarse como un aspecto positivo de diversificación de la cadena de suministro dentro de EE.UU.
Por supuesto, no está exento de riesgos. La preocupación por una burbuja de IA, la aceleración del desarrollo de chips propios por parte de los clientes, y sobre todo, el hecho de que el precio actual de las acciones ya refleja una prima considerable. El ratio P/E actual de NVIDIA es de aproximadamente 65 veces, lo cual es bastante alto incluso para un stock de crecimiento. Sin embargo, considerando las perspectivas de crecimiento para los próximos 2-3 años, parece que todavía se justifica, según la opinión general de Wall Street.
En última instancia, la razón por la que Wall Street sigue siendo optimista sobre NVIDIA a pesar de la competencia con Google no es solo por su posición actual en el mercado, sino porque reconocen su ventaja competitiva sostenible y sus motores de crecimiento futuro. Aunque el TPU de Google es una tecnología impresionante, parece que no será fácil sacudir el ecosistema y la ventaja tecnológica que NVIDIA ha construido en un corto período de tiempo. Por supuesto, estas proyecciones no siempre son correctas, pero al menos por ahora, creo que es una lógica bastante convincente.
Este artículo fue escrito después de leer el artículo Wall Street mantiene una perspectiva optimista sobre NVIDIA a pesar de la intensificación de la competencia de chips de IA con Google < Noticias Internacionales < Artículo completo – Union Infomax, añadiendo opiniones y análisis personales.
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