A pesar de la venta masiva de 14 billones de wones por parte de extranjeros, el superciclo de los semiconductores continúa
Editor
Unas cifras impactantes han surgido en el mercado de valores de Corea. Durante el mes de noviembre, los inversores extranjeros vendieron netamente acciones en el KOSPI por un valor de 14,456,2 mil millones de wones. Esto supera el récord anterior de 12,517,4 mil millones de wones en marzo de 2020, cuando el impacto del COVID-19 fue extremo. Sin embargo, los analistas del mercado de valores sugieren que esta venta masiva podría ser solo un fenómeno temporal, lo que ha captado la atención.
La venta masiva de los extranjeros se concentró especialmente en el sector de semiconductores. SK Hynix y Samsung Electronics ocuparon el primer y segundo lugar en ventas, con 8,730,9 mil millones de wones y 2,229,2 mil millones de wones, respectivamente. En particular, en los últimos dos meses, se vendieron 13,243,7 mil millones de wones de SK Hynix, una cantidad que representa una parte significativa de la capitalización de mercado de la empresa.
Lo interesante es la razón detrás de la concentración de ventas en SK Hynix. Se cree que esto se debe a la percepción de que SK Hynix está alineado con el “bando de OpenAI”. La reciente revelación del chatbot “Gemini 3” de Google, que superó a ChatGPT 5 en importantes benchmarks y mostró mejoras claras en la eficiencia del entrenamiento de modelos, parece haber reflejado preocupaciones sobre un cambio en la competencia por la supremacía en IA.
La teoría de la burbuja de IA y la volatilidad del tipo de cambio crean la tormenta perfecta
Al examinar más de cerca el trasfondo de las ventas extranjeras, desde principios de año hasta abril, cuando la incertidumbre arancelaria se destacó, los extranjeros continuaron vendiendo netamente acciones nacionales. Sin embargo, desde mayo, la tendencia cambió y mostraron una tendencia de compra neta. Especialmente en septiembre y octubre, compraron netamente alrededor de 13 billones de wones, convirtiéndose en compras netas acumuladas anuales, pero la venta masiva de noviembre los devolvió a una posición de venta neta.
Se pueden identificar dos causas principales para este cambio abrupto. La primera es el resurgimiento de la teoría de la burbuja de IA, y la segunda es la mayor volatilidad del tipo de cambio won-dólar. La controversia sobre la rentabilidad de la inversión en IA ha resurgido, aumentando la percepción negativa sobre las acciones relacionadas, y al mismo tiempo, la inestabilidad del tipo de cambio ha provocado la salida de capitales de los mercados emergentes.
Sin embargo, el investigador Kim Jae-seung de Hyundai Motor Securities analiza que “aunque la controversia sobre la rentabilidad de la inversión en IA continuará, se espera que la inversión en infraestructura de IA continúe hasta 2028”. Esto significa que el entorno sigue siendo favorable para las empresas de semiconductores nacionales. De hecho, se espera que el tamaño de la inversión global en infraestructura de IA aumente más del doble, de aproximadamente 200 mil millones de dólares en 2024 a más de 400 mil millones de dólares en 2028.
Lo más interesante es el análisis de patrones históricos. El investigador Kim señala que “la participación extranjera en el KOSPI tiende a aumentar durante los superciclos de semiconductores”. Actualmente, la participación extranjera en el KOSPI es del 35%, que es solo el nivel promedio desde 2001. Teniendo en cuenta el superciclo de semiconductores, se analiza que hay suficiente capacidad para compras adicionales por parte de extranjeros.
El tipo de cambio y la liquidez crean nuevas oportunidades
El investigador Yeom Dong-chan de Korea Investment & Securities presenta un análisis más específico desde la perspectiva del tipo de cambio. “El período en el que los fondos estadounidenses vendieron netamente acciones nacionales durante más de seis meses siempre fue un período de fortaleza del won por debajo de 1,200 wones por dólar”. En la situación actual, donde el won es relativamente débil, el análisis sugiere que hay beneficios limitados para los fondos estadounidenses al reducir su participación en acciones nacionales de manera tendencial.
De hecho, al 1 de diciembre de 2025, el tipo de cambio won-dólar se mueve en el rango de 1,400 wones, mucho más alto que el rango de 1,200 wones donde ocurrieron ventas masivas en el pasado. Esto significa que podría ser un momento de entrada relativamente atractivo para los inversores extranjeros.
Además, la relajación del endurecimiento de la liquidez en EE.UU. también es un factor positivo. La Reserva Federal de EE.UU. está concluyendo su ciclo de aumento de tasas, y la liquidez global en dólares está mejorando gradualmente, lo que mejora las condiciones para la entrada de capitales en los mercados emergentes.
Los fundamentos del mercado de semiconductores de memoria también siguen siendo sólidos. Los precios de DRAM están mostrando una tendencia al alza desde la segunda mitad de 2024, y especialmente el mercado de HBM (Memoria de Alto Ancho de Banda) está creciendo explosivamente. En el caso de SK Hynix, se espera que capture aproximadamente el 50% del mercado de HBM y que genere más del 30% de sus ingresos de HBM para 2025.
Lo mismo ocurre con Samsung Electronics. Recientemente, logró la producción en masa de HBM3E, obteniendo la calificación de proveedor para NVIDIA, y se espera que contribuya significativamente a los ingresos a partir de 2025. Se prevé que la proporción de HBM en el mercado total de memoria aumente del 3% en 2023 a más del 15% en 2027.
Los analistas del mercado de valores esperan que la oferta y demanda extranjeras se recuperen a partir de diciembre. Se considera probable que se produzca una reconstrucción de posiciones centrada en las grandes acciones de semiconductores. También se sugiere que la venta masiva de noviembre ha proporcionado una oportunidad de entrada atractiva.
Por supuesto, también hay factores de riesgo. La desaceleración económica de China, la intensificación de la competencia por la supremacía tecnológica entre EE.UU. y China, y las continuas dudas sobre la rentabilidad de la inversión en IA pueden seguir siendo factores de carga. Sin embargo, desde una perspectiva a largo plazo, el aumento de la demanda de semiconductores impulsado por la transformación digital y la innovación en IA es una tendencia estructural, según el consenso de los expertos.
Personalmente, creo que esta venta extranjera es más una reequilibración de cartera que una simple venta de pánico. Es probable que sea un fenómeno temporal que surgió durante el proceso de cierre de fin de año y la formulación de estrategias de inversión para el próximo año, y podría ser una oportunidad para empresas de semiconductores sólidas con fundamentos robustos. Especialmente, las empresas que tienen competitividad en productos de alto valor agregado como HBM tienen una alta probabilidad de recibir una mayor valoración a largo plazo.
Este artículo fue escrito después de leer un artículo de Hankyung Korea Market, y se le añadieron opiniones y análisis personales.
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