SK hynix: Precio objetivo elevado a 870,000 wones, se avecina una gran bonanza en el mercado de semiconductores de memoria después de 30 años
Editor
Al enterarme de que KB Securities ha elevado el precio objetivo de SK hynix de 730,000 a 870,000 wones, un aumento del 19%, me hace pensar que el panorama del mercado de semiconductores de memoria está cambiando significativamente. En particular, la expresión “la mayor bonanza de semiconductores de memoria desde la expansión de Internet en 1995” es impresionante, y es destacable que este análisis se basa en datos reales del mercado y no solo en una perspectiva optimista de una firma de valores.
El análisis del jefe de investigación de KB Securities, Kim Dong-won, muestra que la demanda actual de DRAM en el cuarto trimestre supera la oferta en más de tres veces, lo que indica lo ajustado que está el mercado de la memoria. Personalmente, encuentro más interesante la previsión de que esta situación extrema de escasez de suministro se prolongará durante dos años. Normalmente, cuando hay escasez de suministro en la industria de semiconductores, se intenta aumentar rápidamente la capacidad de producción, pero ahora no es tan sencillo.
En particular, el análisis de que la operación del clúster de semiconductores de Yongin de SK hynix está programada para la primera mitad de 2028, lo que limita la expansión de la oferta en los próximos dos años, parece convincente. Esto probablemente resultará en un beneficio directo del aumento de los precios de la memoria. De hecho, KB Securities prevé que SK hynix logrará un aumento del 84% en las ganancias operativas este año y del 89% el próximo año, lo cual es realmente sorprendente.
Para comprender el cambio estructural en el mercado de semiconductores de memoria, no se puede ignorar el impacto del actual auge de la IA. Especialmente impresionante es la posición dominante de SK hynix en el mercado de memoria de alto ancho de banda (HBM), y se prevé que incluso con la entrada de nuevos competidores en el mercado de HBM el próximo año, SK hynix mantendrá una cuota de mercado del 60-65%. Esto se debe a los problemas de rediseño de HBM4 de los competidores, lo que demuestra cuán altas son las barreras de entrada tecnológicas.
Reestructuración del mercado de memoria hacia una ventaja del proveedor
El análisis de que el mercado de DRAM se reestructurará hacia una ventaja del proveedor hasta 2027 es particularmente notable. En los últimos años, los semiconductores de memoria han sufrido caídas de precios debido al exceso de oferta, pero ahora se está produciendo la situación opuesta. La demanda de memoria para servidores de IA está aumentando explosivamente, formando un mercado de una dimensión completamente diferente al de la memoria para PC o smartphones.
Con Samsung Electronics y SK hynix dominando el mercado mundial de memoria, SK hynix muestra una ventaja abrumadora especialmente en el sector de HBM. SK hynix suministra una parte significativa de HBM para los chips de IA de NVIDIA, lo que no es solo una relación de venta de productos, sino más bien una asociación tecnológica. SK hynix también lidera el desarrollo de productos de próxima generación como HBM4, por lo que es probable que esta ventaja tecnológica continúe por un tiempo.
Empresas estadounidenses como Micron Technology también están entrando en el mercado de HBM, pero aún es difícil igualar la capacidad tecnológica y de producción de SK hynix. Especialmente, HBM requiere una tecnología de apilamiento 3D mucho más compleja que la memoria convencional, y se necesita un conocimiento considerable para mejorar el rendimiento. Estas barreras de entrada tecnológicas parecen consolidar aún más la posición dominante de SK hynix.
La situación es similar en el mercado de DRAM genérico. La demanda de memoria para servidores está aumentando rápidamente, lo que incrementa la demanda de productos de alto rendimiento diferentes a la memoria para PC convencional. La expansión de centros de datos, el aumento de servicios en la nube y la expansión de servidores para manejar cargas de trabajo de IA están llevando al aumento de la demanda de memoria. Sin embargo, esta memoria para servidores ofrece márgenes mucho más altos que la destinada al consumidor general.
Perspectivas financieras y expectativas del mercado
Las perspectivas financieras de SK hynix presentadas por KB Securities son realmente sorprendentes. Se espera que las ganancias operativas y netas del próximo año aumenten un 89% y un 73% respectivamente, alcanzando 81 billones de wones y 70 billones de wones, lo que sería un récord histórico. Incluso en el cuarto trimestre de este año, se espera que los ingresos y las ganancias operativas aumenten un 42% y un 87% respectivamente en comparación con el mismo período del año anterior, alcanzando 28.1 billones de wones y 15.1 billones de wones. Me pregunto si este crecimiento es sostenible.
De hecho, el trasfondo de estas previsiones es el aumento continuo de los precios de la memoria. La industria de los semiconductores generalmente tiene un carácter cíclico, alternando entre bonanzas y recesiones, pero ahora, con la IA como nuevo motor de demanda, se está mostrando un patrón diferente al del ciclo anterior. Especialmente, con el aumento de la proporción de productos de alto valor añadido como HBM, la rentabilidad general está mejorando significativamente.
El precio objetivo de 870,000 wones también es bastante significativo, ya que indica un potencial de crecimiento considerable desde el nivel actual de precios. Por supuesto, el precio objetivo de una firma de valores no siempre es correcto, pero en este caso parece estar basado en datos concretos y análisis de mercado, lo que le confiere cierta credibilidad. Especialmente, al presentar una perspectiva a medio y largo plazo hasta 2027, parece más un análisis de cambio estructural que una simple recomendación a corto plazo.
No obstante, a pesar de estas perspectivas optimistas, existen algunos factores de riesgo. En primer lugar, el auge de la IA podría enfriarse más rápido de lo esperado, y las empresas chinas de memoria podrían alcanzar rápidamente un nivel tecnológico comparable. Además, la desaceleración económica global podría reducir la demanda general de TI. Sin embargo, por ahora, los motores de crecimiento parecen más fuertes que estos riesgos.
Personalmente, creo que el análisis de KB Securities ha captado bien el cambio estructural en la industria de semiconductores de memoria. No solo predice un aumento en el precio de las acciones, sino que también analiza el cambio de paradigma en toda la industria y evalúa la posición de la empresa en consecuencia, lo que lo hace convincente. La expresión “la mayor bonanza en 30 años” parece reflejar bien la singularidad de la situación actual. Comparado con la expansión de Internet en 1995, la actual revolución de la IA tiene un impacto igualmente grande en la demanda de memoria.
Este artículo fue escrito después de leer un artículo de Hankyung Korea Market, añadiendo opiniones y análisis personales.
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