Zacks Researchの興味深い記事に出会い、私たちがあまり話題にしないことについて考えさせられました。それは、人工知能の巨大なエネルギー需要です。皆がどのAIモデルが優れているか、どのチップ会社が支配するかに注目している間に、電力消費に関する大きな裏話があり、これは魅力的な投資機会を生み出しています。
この記事では、AIエネルギー分野でOkloの驚異的なパフォーマンスを反映する可能性のある2社を取り上げています。背景として、カリフォルニアに拠点を置く原子力技術会社Oklo Inc. (NYSE: OKLO)は最近非常に好調です。2025年11月現在、原子力エネルギー株は前例のない勢いを見せており、主にAIデータセンターのエネルギー集約的な需要と、カーボンニュートラルな発電への広範な推進によって駆動されています。
このエネルギー問題の規模が特に印象的です。最近の業界データによると、単一のChatGPTクエリは従来のGoogle検索の約10倍のエネルギーを消費します。これを毎日の何十億ものAIインタラクションと、大規模な言語モデルのトレーニング要件に掛け合わせると、電力需要が電力セクターを根本的に再形成する可能性があります。国際エネルギー機関は、2030年までにデータセンターが世界の電力消費の最大6%を占める可能性があり、AIワークロードが最も急成長しているセグメントであると予測しています。
この記事が特定したこの分野での潜在的な勝者としての2つの株に話を戻します。最初は、メリーランド州ボルチモアに本社を置くConstellation Energy Corporation (NASDAQ: CEG)です。Constellationは米国最大のカーボンフリー原子力発電所のフリートを運営しており、21の原子力ユニットで約21,000メガワットの発電能力を持っています。CEGがAIの文脈で特に興味深いのは、データセンター運営のために信頼性のあるクリーンなベースロード電力を確保しようとする大手テクノロジー企業との最近の戦略的パートナーシップです。
原子力のAIルネッサンス
ここでの原子力の視点は、複数の問題を同時に解決するため、非常に興味深いです。AIワークロードは24時間365日の電力供給を必要とします。風が吹いているときや太陽が照っているときだけでは、GPTモデルをトレーニングすることはできません。原子力はその一貫したベースロード電力を提供し、主要なテクノロジー企業がESGコミットメントのために必要とするカーボンニュートラルな資格を維持します。MicrosoftがConstellationと結んだThree Mile Island再稼働のための20年の電力購入契約は、このトレンドを完璧に示しています。
Constellationの財務パフォーマンスはこのポジショニングを反映しています。2025年第3四半期の売上高は63億ドルで、前年同期比7.8%の増加を示しています。さらに重要なのは、彼らの将来の電力販売契約が、平均実現価格が市場平均の約45ドル/メガワット時に対して85ドル/メガワット時に達するなど、彼らの原子力出力に対して大幅なプレミアム価格を示していることです。このプレミアムは、特にデータセンター運営者が信頼性のあるクリーンな電力に置く価値を反映しています。
原子力の競争環境も非常に興味深いです。Okloは将来の展開のために小型モジュール炉（SMR）に焦点を当てていますが、Constellationは現在のAIエネルギー需要を即座に満たすことができる実証済みの大規模な原子力施設を運営しています。これにより、短期的には大きな優位性を持ちますが、同時に老朽化したインフラと高いメンテナンスコストに対処する必要もあります。オレゴン州のNuScale Power Corporation (NYSE: SMR)やワシントン州のTerraPowerなどの企業は次世代の原子力技術を開発していますが、商業化されるのは2020年代後半から2030年代初頭になる見込みです。
2番目に言及された株は、テキサス州に拠点を置くバッテリー技術会社Microvast Holdings Inc. (NASDAQ: MVST)で、AIエネルギーの課題に対して異なるアプローチを取っています。発電に焦点を当てるのではなく、Microvastはデータセンターからの膨大で変動する電力負荷が引き起こす蓄電とグリッド安定性の問題に取り組んでいます。彼らのリチウムイオンバッテリーシステムは、商業および産業用途向けに設計されており、AIワークロードの電力需要を平滑化するのに役立つグリッド規模のエネルギー貯蔵を含みます。
エネルギー貯蔵のプレイ
Microvastのポジショニングは特に賢明です。AIデータセンターは大量の電力を必要とするだけでなく、従来のグリッドインフラが提供するのが難しい電力品質と信頼性を必要とします。大規模な言語モデルをトレーニングするには、数週間または数ヶ月の連続計算が必要であり、電力の中断は数百万ドルの進捗損失を引き起こす可能性があります。これにより、洗練された無停電電源装置とグリッド規模の貯蔵システムの需要が生まれ、即時のバックアップ電力と電圧調整を提供します。
Microvastに関する数字は、エネルギー貯蔵市場全体について興味深い物語を語っています。2025年第3四半期の収益は1億870万ドルで、商業および産業用バッテリーセグメントは前年同期比43%の成長を遂げました。さらに重要なのは、彼らの粗利益率が前年の12.1%から18.2%に改善されており、より高性能で高マージンのアプリケーションに向けてバリューチェーンを上昇していることを示唆しています。
エネルギー貯蔵の視点で特に魅力的なのは、インフラの乗数効果です。新しいAIデータセンターは電力を必要とするだけでなく、冗長な電力システム、バックアップ貯蔵、グリッド安定化装置も必要とします。典型的なハイパースケールデータセンターは50〜100メガワットの電力容量を必要とするかもしれませんが、関連する貯蔵とバックアップシステムはさらに20〜30メガワットのバッテリー容量を表すことができます。Amazon、Google、Microsoftなどの企業が今後5年間で数十の新しいAI重視のデータセンターを計画しているため、累積的な貯蔵需要は数ギガワットに達する可能性があります。
エネルギー貯蔵の競争ダイナミクスは原子力とはかなり異なります。Tesla Energy、バージニア州のFluence Energy (NASDAQ: FLNC)、中国のCATLなどの企業がユーティリティ規模の貯蔵市場を支配していますが、Microvastが運営する専門的な商業および産業セグメントには大きな機会があります。主な差別化要因は、バッテリー、パワーエレクトロニクス、特定の産業用途に合わせたソフトウェア管理システムを組み合わせた統合ソリューションを提供する能力です。
財務的な観点から見ると、CEGとMVSTの両方は興味深いリスクとリターンのプロファイルを持っていますが、それぞれ異なる成熟段階にあります。Constellationは、AIエネルギーのテーマにエクスポージャーを求めるインカム重視の投資家にとって比較的魅力的な、12倍の予想利益で取引されており、配当利回りは3.2%です。同社の規制されたユーティリティ事業は安定したキャッシュフローを提供し、競争力のある発電事業はAI需要による電力価格の上昇に伴う上昇の可能性を提供します。
一方、Microvastはより成長志向のストーリーであり、ボラティリティが高いです。同社はまだ営業レベルでの利益を達成していますが、収益成長の軌道と改善するマージンは、ビジネスモデルを成功裏に拡大していることを示唆しています。株価は予想売上高の約2.8倍で取引されており、商業エネルギー貯蔵市場の成長予測を考慮すると妥当です。
広範な市場の文脈を考えると、AIエネルギー株がテクノロジーセクターのパフォーマンスとエネルギー商品価格の両方とますます相関していることに注意する価値があります。これは興味深いポートフォリオダイナミクスを生み出します。これらの企業はAI採用トレンドから利益を得ることができる一方で、他のテクノロジー企業のマージンを圧迫する可能性のあるエネルギーコストの上昇に対する部分的なヘッジとしても機能します。
規制環境もこの投資論において重要な役割を果たします。バイデン政権のインフレ削減法は、原子力発電とエネルギー貯蔵システムを含むクリーンエネルギープロジェクトに対して大幅な税制優遇措置を提供しています。これらのインセンティブは、プロジェクトの経済性を30〜40%改善することができ、以前は限界的だった投資を非常に魅力的にします。しかし、将来の政権下での政策変更の可能性は、長期的な規制環境に不確実性をもたらします。
このAIエネルギートレンドが特に興味深いのは、伝統的なユーティリティとエネルギーセクターのダイナミクスをどのように再形成しているかです。歴史的に、先進国市場での電力需要の成長は比較的控えめで、通常年間1〜2%です。しかし、AIワークロードは特定の地域で電力需要のステップファンクションの増加を生み出しており、ユーティリティと独立系発電事業者が発電と送電能力を急速に拡大することを余儀なくされています。これは、既存の原子力資産や迅速に拡張可能な貯蔵システムを通じて信頼性のある電力ソリューションを迅速に展開できる企業にとっての機会を生み出します。
AI開発の地理的集中も興味深い地域ダイナミクスを生み出します。カリフォルニア、バージニア、テキサス、ワシントン州の主要なAI研究および展開センターは、特に深刻な電力供給制約を経験しています。この地理的クラスター化は、これらの地域に資産や能力を持つ企業がそのサービスに対してプレミアム価格を要求する可能性があることを意味します。
2025年11月現在、AIエネルギーに関する投資環境はまだ比較的初期段階ですが、基本的な要素は魅力的に見えます。AIワークロードのエネルギー集約性は消えることはなく、むしろモデルがより洗練され、AIアプリケーションがより広範になるにつれて増加する可能性があります。この成長市場セグメントに対して信頼性が高く、クリーンでコスト効果の高いエネルギーソリューションを提供できる企業は、持続的な成長のための良好なポジションにあります。
もちろん、主なリスクは実行です。原子力発電とエネルギー貯蔵は、資本集約的で技術的に複雑なビジネスであり、長い開発サイクルと厳しい規制の監視があります。成功するためには、適切な市場機会を特定するだけでなく、大規模なインフラプロジェクトを実現するための技術的能力、財務資源、運営の専門知識を持つことが必要です。投資家にとって、これは経営チームの評価、バランスシートの強さ、各市場セグメント内での競争ポジショニングの慎重な評価を意味します。
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