[Serie solar] Hanwha Solutions, OCI Holdings, HD Hyundai Energy Solutions y SK Eternix: el sector solar surcoreano a través de los resultados del tercer trimestre

Las imágenes utilizadas en este artículo no son imágenes oficiales de la empresa.

Las principales empresas surcoreanas del sector solar han comenzado a publicar sus resultados del tercer trimestre de 2026. Hanwha Solutions y OCI Holdings volvieron a registrar beneficios operativos frente al mismo período del año anterior, mientras que HD Hyundai Energy Solutions mantuvo su crecimiento interanual. SK Eternix todavía no ha publicado sus resultados del tercer trimestre.

Si se consideran únicamente los resultados publicados por las tres empresas, el sector solar parece estar recuperándose. Sin embargo, la situación cambia al compararla con el trimestre anterior. Hanwha Solutions y HD Hyundai Energy Solutions registraron descensos en sus beneficios operativos, y Hanwha Solutions quedó muy por debajo de las expectativas del mercado. OCI Holdings tampoco alcanzó las previsiones, aunque su negocio de polisilicio en Malasia volvió a ser rentable, lo que refleja cambios en la rentabilidad de sus distintas actividades.

La atención está pasando de la simple recuperación de los beneficios a determinar si la mejora de la rentabilidad puede mantenerse y en qué medida los cambios en la política comercial estadounidense se reflejarán en los precios reales de venta, los pedidos y los ingresos.

En particular, Estados Unidos tiene previsto emitir el 2 de noviembre de 2026 órdenes de derechos antidumping y compensatorios sobre productos solares procedentes de India, Indonesia y Laos. Posteriormente, el 4 de diciembre, está prevista la entrada en vigor de precios mínimos de importación (MIP) y aranceles adicionales conforme a la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial.

El impacto de estas políticas será diferente para Hanwha Solutions, que fabrica en Estados Unidos; OCI Holdings, que suministra polisilicio; HD Hyundai Energy Solutions, que produce células y módulos solares en Corea del Sur para exportación; y SK Eternix, que desarrolla proyectos de generación eléctrica en el mercado surcoreano.

Este artículo analiza los resultados del tercer trimestre de las cuatro empresas, junto con los calendarios de producción, contratación y política comercial que podrían determinar la evolución de sus próximos resultados.

Comparación de los resultados del tercer trimestre de 2026 de cuatro empresas solares

Las cifras se basan en los resultados provisionales comunicados por Hanwha Solutions y OCI Holdings el 29 de octubre y por HD Hyundai Energy Solutions el 26 de octubre. Dado que SK Eternix todavía no había publicado sus resultados del tercer trimestre a fecha de 29 de octubre de 2026, no se han incluido estimaciones de sociedades de valores en la tabla.

Comparar únicamente las magnitudes financieras no permite comprender con precisión la situación de cada empresa. Para Hanwha Solutions y HD Hyundai Energy Solutions son especialmente importantes la fabricación de células y módulos solares y los precios de venta. La rentabilidad de OCI Holdings depende de los precios del polisilicio, los contratos de suministro y las ventas de proyectos de generación eléctrica. En SK Eternix, el momento en que se reconocen los ingresos procedentes de proyectos de generación y contratos influye en las variaciones trimestrales de los resultados.

Por tanto, la evolución futura no dependerá solo de los ingresos y los beneficios operativos, sino también de cómo la capacidad de producción y los contratos asegurados por cada empresa se traduzcan en beneficios reales.

1. Hanwha Solutions: tras volver a beneficios, la clave está en ampliar la producción estadounidense y mejorar la rentabilidad

Hanwha Solutions comunicó el 29 de octubre unos ingresos consolidados de 3,9486 billones de KRW y un beneficio operativo de 90.500 millones de KRW en el tercer trimestre. Los ingresos aumentaron un 17,4% interanual y el resultado operativo pasó de una pérdida de 7.400 millones de KRW en el mismo período del año anterior a un beneficio. El beneficio neto fue de 68.500 millones de KRW.

Sin embargo, el beneficio operativo disminuyó un 70,5% frente a los 306.500 millones de KRW del trimestre anterior. También quedó un 57% por debajo de la previsión del mercado, situada en 210.500 millones de KRW.

Por segmentos, las energías renovables sostuvieron los resultados de la compañía. Esta división registró ingresos de 2,1632 billones de KRW y un beneficio operativo de 105.100 millones de KRW. El aumento de las ventas de módulos destinados a Estados Unidos y la mejora de la rentabilidad del negocio energético residencial contribuyeron positivamente.

No obstante, el beneficio operativo del segmento de energías renovables también cayó un 36,8% respecto a los 166.400 millones de KRW del trimestre anterior. En el segundo trimestre se habían contabilizado aproximadamente 90.000 millones de KRW en devoluciones arancelarias como reducción de costes, además de factores extraordinarios como la venta de activos de desarrollo. La disminución de estos efectos dificulta la comparación directa entre los beneficios de distintos trimestres.

El segmento químico registró pérdidas operativas de 44.700 millones de KRW debido al efecto de desfase inverso asociado a la caída de los precios del petróleo. En cambio, la división de materiales avanzados obtuvo un beneficio operativo de 38.900 millones de KRW, un 35,1% más que en el trimestre anterior.

La eficiencia de las células y la estabilización de la producción importan más que la utilización de la planta de Cartersville

Una variable fundamental para los próximos resultados de Hanwha Solutions es su fábrica de Cartersville, en Georgia, Estados Unidos.

Durante la conferencia de resultados del tercer trimestre, la empresa señaló que la mayoría de los procesos relacionados con obleas y células de la planta de Cartersville habían alcanzado niveles de operación próximos a su capacidad productiva. También explicó que estaba trabajando para aumentar la eficiencia objetivo en el proceso de fabricación de células.

Esto muestra que la atención está pasando de la simple expansión de las operaciones de la fábrica a la mejora del rendimiento y la rentabilidad de los productos fabricados.

En adelante, además de mantener elevados niveles de utilización, será importante comprobar si la mejora de la eficiencia de las células se traduce en aumentos reales de productividad y competitividad de costes. Aunque crezca el volumen producido, una eficiencia inferior a la esperada o unos costes de fabricación elevados podrían impedir que el aumento de las ventas se convierta inmediatamente en mayores beneficios operativos.

¿En qué medida contribuirá el aumento del AMPC a los resultados?

La ampliación de la fabricación en Estados Unidos también está vinculada al crédito fiscal por producción manufacturera avanzada (AMPC).

Durante la conferencia de resultados del tercer trimestre, Hanwha Solutions proyectó mantener el AMPC anual en torno a la zona media de los 900.000 millones de KRW y anticipó un aumento del importe reconocido durante el cuarto trimestre.

En la conferencia correspondiente al segundo trimestre, la empresa había previsto 230.000 millones de KRW de AMPC para el tercer trimestre y 310.000 millones de KRW para el cuarto. También explicó que, una vez que las instalaciones de producción entraran plenamente en funcionamiento, podría generarse un efecto adicional de aproximadamente 100.000 millones de KRW por trimestre.

Sin embargo, todas estas cifras son previsiones de la empresa y deben distinguirse de los resultados definitivos.

En las próximas publicaciones será importante no solo el importe efectivo del AMPC reconocido, sino también cuánto mejora la rentabilidad propia del negocio manufacturero excluyendo los efectos de los créditos fiscales.

Aunque el AMPC respalde los resultados, será difícil explicar completamente una recuperación de la rentabilidad si no mejora la relación entre los costes de fabricación y los precios de venta.

Qué indican los contratos de venta de 2027 y las negociaciones de 2028 sobre los precios

Hanwha Solutions está asegurando contratos de venta a medio y largo plazo al mismo tiempo que amplía su base de producción estadounidense.

La empresa declaró que había completado los contratos de venta de módulos para 2027 que cumplen los requisitos DCA, relacionados con las cadenas de suministro y las entidades extranjeras de preocupación, y que estaba negociando los volúmenes de suministro para 2028.

También explicó que algunos contratos de suministro futuros a escala de gigavatios contemplan precios medios de venta (ASP) superiores en más de un 10% a los de este año.

Esto indica que el endurecimiento de las restricciones estadounidenses sobre las cadenas de suministro está influyendo en las negociaciones de precios. No obstante, el aumento de precios en determinados contratos no garantiza una subida de los precios medios generales ni de los beneficios operativos.

Será importante determinar en qué medida los precios contratados se reflejan cuando se generan los ingresos y si los cambios en los costes de producción y en los volúmenes de venta respaldan esos resultados.

La petición de una investigación sobre posibles prácticas de elusión comercial relacionadas con células solares surcoreanas sigue siendo otra variable de política comercial. Durante la conferencia del segundo trimestre, Hanwha Solutions manifestó que la investigación correspondiente no se había iniciado y que no esperaba efectos. La evolución de una eventual investigación y su alcance deben considerarse por separado.

En definitiva, una mejora sostenida de la rentabilidad de Hanwha Solutions dependerá de la combinación de una producción estable en Cartersville, una mayor eficiencia de las células, un incremento del AMPC reconocido y la conversión de contratos con precios superiores en ingresos efectivos.

2. OCI Holdings: ¿puede la vuelta a beneficios del polisilicio convertirse en una rentabilidad sostenible?

OCI Holdings registró ingresos de 1,0622 billones de KRW y un beneficio operativo de 68.000 millones de KRW en el tercer trimestre. Los ingresos aumentaron un 25,7% interanual y el resultado operativo pasó de una pérdida de 53.300 millones de KRW en el mismo período del año anterior a un beneficio.

La empresa mantuvo beneficios operativos durante cuatro trimestres consecutivos, aunque quedó un 5,1% por debajo de la previsión del mercado de 71.600 millones de KRW. El resultado neto fue una pérdida de 27.100 millones de KRW.

Aunque tanto Hanwha Solutions como OCI Holdings incumplieron las expectativas del mercado, la diferencia fue considerable. El beneficio operativo de Hanwha Solutions quedó un 57% por debajo de lo esperado, frente a una desviación del 5,1% en OCI Holdings.

Un cambio especialmente relevante para OCI Holdings fue la vuelta a beneficios de OCI TerraSus, su filial productora de polisilicio en Malasia.

OCI TerraSus logra su primer beneficio trimestral del año; el siguiente factor será el precio de venta

OCI TerraSus consiguió en el tercer trimestre su primer beneficio operativo trimestral de este año.

La empresa anunció que había firmado un acuerdo de suministro a largo plazo (LTA) con un nuevo cliente estadounidense, asegurando un volumen anual de 35.000 toneladas hasta 2029.

En el negocio del polisilicio, los contratos a largo plazo aumentan la previsibilidad de los volúmenes de venta. Sin embargo, asegurar cantidades contratadas y mantener una rentabilidad elevada son cuestiones distintas.

En particular, las medidas estadounidenses previstas en la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial constituyen una variable importante.

A partir del 4 de diciembre de 2026, Estados Unidos tiene previsto aplicar un precio mínimo de importación de 21 dólares por kilogramo al polisilicio utilizado como materia prima solar. Esta medida ya ha sido formalmente establecida mediante una proclamación presidencial y está pendiente de entrar en vigor.

En sus explicaciones sobre los resultados del tercer trimestre, OCI Holdings señaló que algunos clientes habían adoptado una postura de espera ante las futuras directrices detalladas de las medidas estadounidenses de la Sección 232 y su aplicación a los precios. La empresa espera que las directrices se concreten a principios de diciembre.

Sin embargo, la proclamación ya es definitiva. La incertidumbre restante se centra en cómo los clientes incorporarán sus disposiciones a las decisiones reales de compra y a las negociaciones de precios.

También es importante que OCI Holdings no exporta directamente polisilicio a Estados Unidos, sino que lo suministra a través de sus clientes. Por tanto, la entrada en vigor del precio mínimo de importación no implica que los precios de sus productos o sus beneficios aumenten en la misma proporción.

Los cambios más relevantes podrían manifestarse en la reanudación de las compras por parte de los clientes, el cumplimiento de los acuerdos de suministro a largo plazo y la capacidad de negociación de precios del polisilicio.

Ampliación de capacidad y negocio de obleas en Vietnam

OCI Holdings está impulsando la ampliación de su capacidad productiva junto con la mejora de la rentabilidad de su negocio actual de polisilicio.

La empresa presentó un plan para invertir 1,4299 billones de KRW en OCI TerraSus y elevar su capacidad anual de producción hasta 70.000 toneladas para 2029.

Esta iniciativa refleja el objetivo de fortalecer su base empresarial mediante una mayor capacidad de suministro a largo plazo, y no únicamente a través de cambios en los precios de venta a corto plazo. Sin embargo, para que la expansión mejore la rentabilidad, el incremento de capacidad deberá ir acompañado de un aumento efectivo de las ventas.

NeoSilicon, su filial de obleas en Vietnam, constituye otro elemento de la ampliación de la cadena de suministro.

NeoSilicon ha avanzado en la certificación de calidad y los primeros envíos de productos destinados al mercado estadounidense, y tiene previsto iniciar la producción comercial a gran escala en el primer trimestre de 2027.

En adelante, será importante determinar si la certificación de calidad permite establecer un suministro estable y si la producción comercial comienza según lo previsto.

Si se estabiliza la integración entre la producción de polisilicio y el suministro de obleas, OCI Holdings podrá ampliar su presencia en la cadena de suministro solar más allá de la venta de materias primas.

La venta de proyectos eléctricos estadounidenses añade otra variable a los resultados

Los resultados de OCI Holdings no dependen exclusivamente del negocio de fabricación de materiales.

OCI Energy, su filial estadounidense de desarrollo de proyectos eléctricos, está impulsando la venta adicional de proyectos por un total de 250MW durante el cuarto trimestre. Si las operaciones se completan conforme a los planes de la compañía, el volumen anual de proyectos vendidos alcanzará 750MW.

OCI Energy dispone de una cartera de proyectos de 8GW, concentrada principalmente en Texas.

Sin embargo, el tamaño de esta cartera no se traduce automáticamente en ingresos o beneficios. Los importes y los trimestres en que se reconocen los resultados pueden variar según la fase de desarrollo y la fecha de cierre de cada venta.

En el segundo trimestre se reconoció la venta del proyecto Lascaye, de 500MW. Por tanto, las comparaciones futuras también deberán distinguir los beneficios extraordinarios de las ventas de proyectos de la rentabilidad recurrente del negocio de fabricación de polisilicio.

Los próximos cambios en OCI Holdings se reflejarán previsiblemente en la continuidad de los beneficios de su negocio malasio de polisilicio, las negociaciones de precios tras la entrada en vigor de las medidas estadounidenses, los preparativos de NeoSilicon para la producción comercial y la finalización de las ventas de proyectos de OCI Energy.

3. HD Hyundai Energy Solutions: después del crecimiento de los resultados, la ampliación de capacidad es la clave

HD Hyundai Energy Solutions comunicó el 26 de octubre ingresos de 150.700 millones de KRW y un beneficio operativo de 20.400 millones de KRW correspondientes al tercer trimestre.

Los ingresos aumentaron un 24,5% interanual y el beneficio operativo un 39,3%. Sin embargo, frente al trimestre anterior, los ingresos descendieron un 8,7% y el beneficio operativo cayó un 43,4%.

Los ingresos acumulados entre enero y septiembre ascendieron a 475.688 millones de KRW, un 39,9% más que en el mismo período del año anterior, mientras que el beneficio operativo acumulado aumentó un 220,5%, hasta 85.576 millones de KRW.

El beneficio operativo del tercer trimestre fue aproximadamente un 41% inferior a las expectativas del mercado. Dado que el beneficio operativo de 36.100 millones de KRW del segundo trimestre había sido el más alto de los últimos tres años, las oscilaciones entre trimestres también fueron considerables.

No obstante, las causas concretas de la disminución trimestral del beneficio operativo no pueden determinarse únicamente con las comunicaciones actualmente confirmadas. No existe evidencia suficiente para atribuirla a factores específicos como la debilidad de las ventas en Estados Unidos o el aumento de costes.

El principal desafío futuro de HD Hyundai Energy Solutions será cómo ampliar su estructura productiva actual y responder a los cambios de los mercados nacionales e internacionales.

¿La diferencia entre la capacidad de células y módulos conducirá a nuevas inversiones?

Las instalaciones productivas de HD Hyundai Energy Solutions en Eumseong, provincia de Chungcheong del Norte, tienen una capacidad de 400MW para células solares y 1,2GW para módulos.

Durante el primer semestre de este año, la tasa de utilización de la fábrica de células fue del 96,6%, mientras que la de módulos alcanzó el 77,4%.

Mientras la fábrica de células mantiene una elevada utilización, la empresa está evaluando ampliar las instalaciones de Eumseong y construir nuevas plantas tanto en Corea del Sur como en el extranjero.

Sin embargo, la compañía ha señalado que todavía es demasiado pronto para establecer un calendario concreto de inversión. Por tanto, ni la magnitud de la expansión ni la fecha de inicio de las obras pueden considerarse planes definitivos.

El próximo cambio relevante será comprobar si los proyectos de ampliación actualmente en evaluación se convierten en decisiones efectivas de inversión.

En particular, dada la diferencia entre la capacidad de células y módulos, la orientación de las inversiones podría modificar la estructura de abastecimiento interno y el modelo operativo de la empresa. Una vez que se definan las ubicaciones y las dimensiones de las nuevas instalaciones, estos datos proporcionarán una base importante para comprender su estrategia de cadena de suministro.

Expansión de los ingresos estadounidenses sin instalaciones de fabricación locales

HD Hyundai Energy Solutions también está ampliando sus actividades en el mercado estadounidense.

Durante el segundo trimestre de este año, sus ingresos en Estados Unidos ascendieron a 65.800 millones de KRW, aproximadamente el 40% de los ingresos totales. Anteriormente, en marzo, había firmado un contrato de suministro de módulos solares por valor de 127.800 millones de KRW con Hillsboro Solar.

La empresa también está suministrando células TOPCon destinadas a Estados Unidos.

Sin embargo, su estructura empresarial es diferente de la de Hanwha Solutions, que dispone de instalaciones de producción estadounidenses.

Al no contar con fábricas en Estados Unidos, HD Hyundai Energy Solutions no puede beneficiarse del AMPC aplicable a la fabricación local. Los productos fabricados en Corea del Sur y exportados a Estados Unidos deben tener en cuenta los precios mínimos de importación y los aranceles establecidos por la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial.

Los productos surcoreanos están sujetos a un límite del 15%, incluidos los aranceles existentes de nación más favorecida (MFN).

En un entorno de precios mínimos de importación más elevados pueden producirse cambios en los precios de venta, aunque también deben considerarse los aranceles y los costes logísticos.

Por tanto, que el aumento de las exportaciones estadounidenses se traduzca en una mejora futura de la rentabilidad dependerá de los precios reales de los contratos, los volúmenes suministrados y la estructura de costes después de la entrada en vigor de las medidas.

La relación entre la expansión solar nacional y la inversión manufacturera

La política nacional también representa una variable importante para HD Hyundai Energy Solutions.

El Gobierno ha establecido como objetivo alcanzar una capacidad solar instalada acumulada de 87GW para 2030. Junto con la expansión de las instalaciones solares nacionales, será importante cómo se concretan los criterios de preferencia para los productos fabricados en el país y los productos de bajas emisiones de carbono.

Si estas políticas se traducen en demanda de productos, también podrían modificar el entorno comercial de las empresas con instalaciones de fabricación en Corea del Sur.

Sin embargo, los objetivos de instalación por sí solos no permiten anticipar un aumento de los pedidos ni una mejora de los resultados de una empresa concreta. Para distinguir el impacto sobre cada compañía será necesario que se definan los criterios detallados y los mecanismos de apoyo.

Para HD Hyundai Energy Solutions, las decisiones sobre ampliación de la capacidad de fabricación de células, la contribución de los contratos de exportación estadounidenses a los resultados y la concreción de las políticas nacionales de despliegue solar serán factores determinantes de su próxima etapa de crecimiento.

4. SK Eternix: resultados del tercer trimestre aún no publicados; el reconocimiento de ingresos será fundamental tras asegurar contratos

SK Eternix todavía no había publicado sus resultados del tercer trimestre a fecha de 29 de octubre de 2026.

Los materiales financieros más recientes disponibles en la sección de relaciones con inversores (IR) de la compañía corresponden al segundo trimestre y fueron publicados el 13 de agosto. Aunque el plazo legal de presentación del informe del tercer trimestre termina el 16 de noviembre de 2026, la fecha efectiva de publicación sigue Sin confirmar.

Por tanto, en este momento es necesario distinguir los contratos comunicados de las previsiones de las sociedades de valores al evaluar el progreso del negocio.

Un PPA a largo plazo asegurado: el proceso hasta obtener resultados reales de generación eléctrica

El 15 de octubre, SK Eternix comunicó un acuerdo de compraventa directa de electricidad renovable (PPA) por un importe aproximado de 507.788 millones de KRW.

El contrato abarca una capacidad de 100MW y tiene una duración de 25 años. Su importe equivale al 131,67% de los ingresos anuales más recientes de la empresa.

Un PPA a largo plazo establece una base contractual para la venta de electricidad en el negocio de generación. Especialmente en un contexto de creciente demanda de energía renovable, puede servir como fundamento para el desarrollo de proyectos a largo plazo.

Sin embargo, el importe total de un contrato a largo plazo no se reconoce como ingreso en el momento de su firma.

En adelante, será importante cómo evolucionan los proyectos de generación asociados y cómo se concreta la estructura efectiva de suministro eléctrico y reconocimiento de ingresos.

Los materiales actualmente confirmados no permiten identificar a la contraparte del contrato.

¿Se reconocerán en el cuarto trimestre los ingresos de Solanix No. 6?

El proyecto Solanix No. 6 ha sido señalado como un factor importante para los resultados de SK Eternix a corto plazo.

El 21 de octubre, Hana Securities estimó que los ingresos de SK Eternix en el tercer trimestre serían de 239.200 millones de KRW y su beneficio operativo de 6.700 millones de KRW.

Hana Securities previó que los resultados del tercer trimestre quedarían por debajo de las expectativas del mercado debido al aplazamiento hasta el cuarto trimestre del reconocimiento de ingresos relacionados con Solanix No. 6.

La capacidad aproximada de 154MW atribuida a Solanix No. 6 también procede de una estimación de Hana Securities.

Todas estas cifras son estimaciones y previsiones de una sociedad de valores, no resultados definitivos anunciados por la empresa.

Cuando SK Eternix publique sus resultados reales del tercer trimestre, será importante no solo la diferencia respecto a las estimaciones de Hana Securities, sino también el estado del reconocimiento de ingresos por proyecto. Posteriormente, que los ingresos de Solanix No. 6 se reflejen en el cuarto trimestre según lo previsto ayudará a explicar la evolución de los resultados.

Los resultados trimestrales de las empresas desarrolladoras de proyectos eléctricos pueden variar considerablemente dependiendo del avance de los proyectos y del momento de reconocimiento de los ingresos. Por ello, resulta difícil evaluar la trayectoria anual del negocio basándose únicamente en los beneficios de un trimestre.

Ampliación del desarrollo solar y licitaciones de ESS y nuevos negocios

SK Eternix está impulsando la expansión de su actividad de desarrollo de proyectos de generación solar.

Hana Securities previó que el volumen anual de desarrollo solar de la empresa aumentaría desde los anteriores 200–300MW hasta superar los 500MW.

Se trata de una previsión de Hana Securities y no significa que la ampliación efectiva del volumen de desarrollo esté confirmada.

Los resultados de las licitaciones previstas para este año relacionadas con sistemas de almacenamiento de energía (ESS), el Clean Hydrogen Portfolio Standard (CHPS) y proyectos de energía eólica marina también podrían influir en la expansión del negocio.

Sin embargo, el negocio de ESS continúa afrontando dificultades de rentabilidad. Hana Securities previó que las pérdidas de esta división continuarían debido a la finalización en abril de los descuentos sobre los cargos básicos de electricidad.

Por tanto, es necesario distinguir los resultados de adjudicación de nuevos proyectos de las posibles mejoras de la rentabilidad del negocio ESS existente.

A diferencia de los fabricantes, SK Eternix no tiene una estructura de negocio en la que las restricciones estadounidenses a las importaciones solares afecten directamente a sus resultados. Sus variables principales son, en cambio, la demanda nacional de electricidad renovable, la expansión del mercado de PPA a largo plazo, el desarrollo de proyectos de generación y el reconocimiento de ingresos.

La evolución de su negocio debería quedar más definida con la publicación de los resultados reales del tercer trimestre, el reconocimiento de ingresos de Solanix No. 6, la ampliación del desarrollo solar y los resultados de las licitaciones de ESS, CHPS y energía eólica marina.

5. Política comercial estadounidense: órdenes arancelarias en noviembre y precios mínimos de importación en diciembre

Una variable común para el sector solar durante el cuarto trimestre de 2026 es el endurecimiento de las restricciones estadounidenses a las importaciones.

En particular, deben distinguirse las medidas antidumping y compensatorias sobre productos de India, Indonesia y Laos de los precios mínimos de importación establecidos conforme a la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial.

Órdenes antidumping y compensatorias previstas para el 2 de noviembre

El 14 de octubre de 2026, la Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos (USITC) emitió determinaciones finales afirmativas de daño a la industria nacional en relación con células y módulos solares procedentes de India, Indonesia y Laos.

Como consecuencia, avanza el procedimiento para que el Departamento de Comercio estadounidense emita las órdenes correspondientes de derechos antidumping (AD) y compensatorios (CVD).

AASMT, una alianza de fabricantes solares estadounidenses, anunció que la emisión de las órdenes y el inicio de los depósitos en efectivo estaban previstos para el 2 de noviembre de 2026. Se trata de una fecha programada y la emisión efectiva de las órdenes deberá quedar establecida mediante los anuncios oficiales de ese momento.

Los tipos establecidos en las determinaciones finales del Departamento de Comercio del 11 de septiembre son los siguientes.

Estas cifras corresponden a los tipos indicados en las determinaciones finales del Departamento de Comercio. Su aplicación efectiva varía según las empresas, los productos y las órdenes correspondientes. No deben sumarse simplemente los dos tipos de derechos y considerarse un único arancel uniforme aplicable a todos los productos.

Entre los solicitantes de estas medidas figuran Hanwha Qcells USA, First Solar y Mission Solar.

Esto demuestra que los fabricantes estadounidenses consideran la competencia con los productos importados un asunto importante para el sector.

En adelante, será relevante si las órdenes se emiten conforme al calendario previsto y qué cambios se producen en los volúmenes suministrados desde los países afectados y en los métodos de aprovisionamiento de los compradores estadounidenses.

Está previsto que el informe público de la USITC se publique antes del 23 de noviembre.

4 de diciembre de 2026: entran en vigor los precios mínimos de importación de la Sección 232

El segundo cambio corresponde a las medidas de importación de productos solares establecidas por la Sección 232 de la Ley de Expansión Comercial.

Mediante una proclamación firmada el 6 de agosto de 2026, Estados Unidos estableció definitivamente los precios mínimos de importación y los aranceles adicionales para determinados productos relacionados con la energía solar.

Las medidas están previstas para los productos que entren en el proceso de despacho aduanero a partir de las 00:01, hora del este de Estados Unidos, del 4 de diciembre de 2026.

Los precios mínimos de importación de los principales productos son los siguientes.

Se aplicará un arancel adicional del 15% a los productos comprendidos desde los lingotes hasta los módulos. Sin embargo, Corea del Sur, Japón, la Unión Europea (UE) y otros países están sujetos a un límite del 15% al combinar los aranceles existentes de nación más favorecida (MFN). Al polisilicio como materia prima solo se le aplica el precio mínimo de importación, no el arancel adicional.

El precio mínimo de importación de 38 centavos por vatio para los módulos solares no es una simple previsión del mercado. Se trata de un estándar ya establecido mediante proclamación y pendiente de entrar en vigor.

Sisajournal-e informó de que este precio es un 40,7% superior al precio medio de importación anterior, de aproximadamente 0,27 dólares.

Sin embargo, un precio mínimo de importación más elevado no significa que todos los módulos solares vendidos en Estados Unidos aumenten de precio en la misma proporción.

En el mercado real pueden influir conjuntamente las condiciones de los contratos existentes, las estructuras de aprovisionamiento específicas de cada producto, las fechas de aplicación de la política y el grado en que los cambios se incorporen a los precios de venta.

Además, en el caso de contratos de condiciones fijas celebrados antes del 6 de agosto de 2026, es posible presentar documentación para solicitar excepciones si se cumplen determinados requisitos. La facultad concedida al secretario de Comercio estadounidense para ajustar periódicamente los precios mínimos de importación también constituye una variable para la aplicación futura de la política.

Por tanto, el 4 de diciembre no marca el comienzo del debate sobre estas medidas, sino el momento en que unas disposiciones ya definitivas empiezan a aplicarse a las operaciones reales de importación y comercio.

Es posible que parte de los cambios de política se refleje anticipadamente en los precios, aunque su efecto sobre los resultados empresariales dependerá de las estructuras de las transacciones y de las fechas de contratación.

6. Por qué una misma política estadounidense afecta de forma diferente a las cuatro empresas

El endurecimiento de las restricciones estadounidenses a las importaciones constituye claramente un cambio importante para el conjunto del sector solar. Sin embargo, resulta difícil interpretarlo como una política igualmente favorable para todas las empresas.

La razón es que cada compañía ocupa una posición distinta en la industria solar y sus instalaciones productivas están ubicadas en diferentes lugares.

Hanwha Solutions dispone de instalaciones de producción integradas en Estados Unidos, por lo que los beneficios del AMPC asociados a la expansión manufacturera local y los cambios en las restricciones de las cadenas de suministro son factores importantes. Sin embargo, aunque las instalaciones funcionen normalmente, la mejora de la rentabilidad dependerá de los costes de fabricación y los precios de venta.

OCI Holdings está expuesta a los precios del polisilicio y a los cambios de las cadenas de suministro. La entrada en vigor del precio mínimo de importación del polisilicio podría fortalecer su capacidad de negociación, pero el beneficio real dependerá de las condiciones comerciales, dado que suministra sus productos a través de clientes.

HD Hyundai Energy Solutions vende en Estados Unidos productos fabricados en Corea del Sur, por lo que los precios mínimos de importación y los aranceles pueden modificar la estructura de precios y costes de su negocio exportador. A diferencia de Hanwha Solutions, carece de fábricas estadounidenses y, por tanto, no puede beneficiarse fácilmente del AMPC.

SK Eternix se centra en el desarrollo de proyectos eléctricos nacionales, por lo que el efecto directo de las restricciones estadounidenses a las importaciones solares sobre sus resultados es relativamente limitado. En cambio, la política de energías renovables y la demanda eléctrica surcoreanas, el desarrollo de proyectos y la ejecución de contratos son factores que determinan su rendimiento.

Así, incluso dentro de un mismo sector, el aumento de los aranceles estadounidenses o la aplicación de precios mínimos de importación no bastan para explicar de igual manera la evolución de los resultados de todas las empresas.

Además, aunque los cambios de política impulsen los precios de venta de los módulos, los promotores que construyen plantas solares en Estados Unidos podrían enfrentarse al efecto contrario de mayores costes de adquisición de equipos.

Por ello, deben distinguirse las subidas de precios de venta de los fabricantes de los cambios en la viabilidad económica de los proyectos de generación.

Conclusión: después de los resultados del tercer trimestre, importa que la producción, los precios y los contratos se conviertan en resultados reales

Los resultados de las empresas solares surcoreanas durante el tercer trimestre de 2026 mostraron simultáneamente señales de recuperación y desaceleración.

Hanwha Solutions y OCI Holdings volvieron a registrar beneficios operativos, pero quedaron por debajo de las expectativas del mercado. No obstante, la diferencia fue considerable: Hanwha Solutions incumplió las previsiones en un 57%, frente al 5,1% de OCI Holdings.

HD Hyundai Energy Solutions mostró un crecimiento claro en los resultados acumulados, aunque su beneficio operativo del tercer trimestre disminuyó respecto al trimestre anterior. SK Eternix todavía no ha publicado sus resultados del tercer trimestre, por lo que es necesario distinguir sus resultados reales de las estimaciones de Hana Securities.

Las variables que explicarán la evolución futura de las cuatro empresas también están diferenciándose progresivamente.

• Para Hanwha Solutions, serán importantes la estabilización de la producción de su planta estadounidense de Cartersville, la mejora de la eficiencia de las células, el aumento del AMPC reconocido y la conversión de los contratos de venta de 2027–2028 en ingresos y beneficios efectivos.

• Para OCI Holdings, los factores clave serán la continuidad de la rentabilidad de OCI TerraSus, las negociaciones de precios del polisilicio tras la entrada en vigor del precio mínimo de importación en diciembre, los preparativos de NeoSilicon para la producción comercial y el avance de las ventas de proyectos de OCI Energy.

• Para HD Hyundai Energy Solutions, las decisiones de inversión para ampliar las instalaciones de fabricación de células, la rentabilidad de los contratos de exportación estadounidenses y la concreción de las políticas nacionales de despliegue solar mostrarán la futura orientación del negocio.

• Para SK Eternix, las principales variables serán los resultados aún no publicados del tercer trimestre, el posible reconocimiento de los ingresos de Solanix No. 6 en el cuarto trimestre, la ampliación de proyectos de desarrollo basados en PPA a largo plazo y los resultados de las licitaciones de nuevos negocios.

Entre los hitos comunes destacan las órdenes antidumping y compensatorias previstas para el 2 de noviembre de 2026 y la entrada en vigor de los precios mínimos de importación ya establecidos para el 4 de diciembre.

Sin embargo, lo que ocurra después de la aplicación será más importante que la propia entrada en vigor. Los cambios efectivos en los precios de las transacciones, la normalización de los calendarios de compra de los clientes y la conversión de contratos y ampliaciones de producción en ingresos y beneficios operativos proporcionarán una base para evaluar los efectos de estas políticas.

Si los resultados del tercer trimestre mostraron la rentabilidad actual de las empresas, las próximas publicaciones sobre producción, pedidos y reconocimiento de ingresos deberían ayudar a explicar hasta qué punto esa rentabilidad puede sostenerse.

Este artículo distingue entre comunicaciones públicas, noticias, declaraciones de las empresas y previsiones de sociedades de valores. No constituye asesoramiento de inversión ni una recomendación sobre ningún valor concreto.

Fuentes

Resultados empresariales y evolución de los negocios

• Yonhap News Agency, 2026.10.29, resultados del tercer trimestre de Hanwha Solutions

https://www.yna.co.kr/view/AKR20261029121100527

• Yonhap News Agency, 2026.10.29, resultados del tercer trimestre de OCI Holdings

https://www.yna.co.kr/view/AKR20261029141100527

• Korea Financial Times, 2026.07.29, resultados del segundo trimestre de Hanwha Solutions y devoluciones arancelarias

https://www.fntimes.com/html/view.php?ud=202607292231253457fa6b69a559_18

• Global Economic, 2026.10.29, conferencia de resultados del tercer trimestre de Hanwha Solutions y previsiones de producción y pedidos estadounidenses

https://www.g-enews.com/article/Industry/2026/10/202610291501522262ea14faf6f5_1

• Digital Times, previsiones sobre el AMPC y la expansión productiva de Hanwha Solutions

https://www.dt.co.kr/article/12075520

• Etoday, evolución de los negocios y ventas de proyectos de OCI Holdings

https://www.etoday.co.kr/news/view/2641822

• Newsis, 2026.08.25, inversión para ampliar la capacidad de OCI TerraSus

https://www.newsis.com/view/NISX20260825_0003762172

• Bizwatch, 2026.10.14, evaluación de la ampliación de instalaciones de HD Hyundai Energy Solutions

https://news.bizwatch.co.kr/article/industry/2026/10/14/0046

• Dealsite, información sobre la producción y las políticas relacionadas con HD Hyundai Energy Solutions

https://dealsite.co.kr/articles/169852

• The Bell, 2026.08.10, situación del negocio estadounidense de HD Hyundai Energy Solutions

https://www.thebell.co.kr/front/newsview.asp?key=202608101353322200101935

• Digital Today, comunicación de resultados provisionales del tercer trimestre de HD Hyundai Energy Solutions

https://www.digitaltoday.co.kr/disclosure/articleView.html?idxno=709992

• Digital Today, comunicación del contrato PPA a largo plazo de SK Eternix

https://www.digitaltoday.co.kr/disclosure/articleView.html?idxno=707404

• Archivo oficial de materiales de relaciones con inversores de SK Eternix

https://www.sketernix.com/invest/irsearchList.do

• Yonhap News Agency, 2026.10.21, estimaciones de Hana Securities sobre los resultados del tercer trimestre de SK Eternix y perspectivas del negocio

https://www.yna.co.kr/view/AKR20261021027700008

Política comercial estadounidense y condiciones del mercado

• Comisión de Comercio Internacional de Estados Unidos (USITC), 2026.10.14, determinaciones finales de daño sobre productos solares de India, Indonesia y Laos

https://www.usitc.gov/press_room/news_release/2026/er1014_69351.htm

• Departamento de Comercio de Estados Unidos, 2026.09.11, determinaciones finales sobre derechos antidumping y compensatorios para productos solares

https://www.trade.gov/final-affirmative-determinations-antidumping-duty-and-countervailing-duty-investigations-0

• AASMT, 2026.10.14, anuncio de la alianza de fabricantes solares estadounidenses sobre las medidas AD/CVD

https://aasmt.org/release-u-s-international-trade-commission-votes-in-favor-of-domestic-solar-manufacturers-in-antidumping-and-countervailing-duty-cases-against-india-indonesia-and-laos/

• Ministerio de Comercio, Industria y Recursos, materiales de referencia sobre las medidas estadounidenses de importación de productos solares conforme a la Sección 232

https://www.motir.go.kr/kor/article/ATCL3f49a5a8c/172093/view

• Seoul Economic Daily, precios mínimos estadounidenses de importación de productos solares y su impacto en empresas surcoreanas

https://www.sedaily.com/article/20077069

• Sisajournal-e, información sobre los precios mínimos estadounidenses de importación de módulos solares

https://www.sisajournal-e.com/news/articleView.html?idxno=423037

• Gateway, resumen de los aranceles, precios mínimos de importación y excepciones contractuales de productos solares conforme a la Sección 232

https://tariff.gatewaylines.com/polysilicon-solar-tariffs