Exención temporal del requisito de garantía del 140% en préstamos bursátiles: liquidaciones forzosas por sociedad de valores

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Aunque se ha suspendido temporalmente la obligación de mantener una ratio de garantía del 140% en los préstamos para operaciones bursátiles a crédito, esto no significa que la ratio de mantenimiento de garantías de todas las cuentas de los inversores se reduzca automáticamente al 130%. Tampoco significa que se suspendan todas las liquidaciones forzosas.

El período de exención regulatoria establecido por las autoridades financieras se extiende desde el 9 de noviembre de 2026 hasta el 31 de enero de 2027. Durante este período, las sociedades de valores pueden determinar de manera flexible sus ratios de mantenimiento de garantías, teniendo en cuenta las circunstancias de los prestatarios y las condiciones del mercado.

La clave está en distinguir entre el período de exención fijado por las autoridades financieras y las ratios de mantenimiento de garantías y condiciones de aplazamiento de las liquidaciones forzosas que aplica realmente cada sociedad de valores. Algunas sociedades reducen sus ratios de mantenimiento, mientras que otras ofrecen medidas de aplazamiento que requieren una solicitud específica del cliente.

Esta medida no elimina el riesgo de pérdidas asociado a las operaciones bursátiles a crédito ni constituye una recomendación para invertir mediante financiación. A continuación, se presentan por separado el contenido de los anuncios oficiales, las condiciones de aplicación de cada sociedad de valores y una comparación de ratios basada en una cuenta hipotética.

📋 1. ¿Qué ha cambiado en la obligación de mantener una ratio de garantía del 140%?

Los préstamos para operaciones bursátiles a crédito permiten a los inversores pedir dinero prestado a una sociedad de valores para comprar acciones. Como estas operaciones incluyen fondos prestados, es importante la relación entre el valor de los activos reconocidos como garantía y el importe del préstamo.

Según los requisitos de garantía establecidos anteriormente en el artículo 4-25, apartado 3, del Reglamento sobre Actividades de Inversión Financiera, las sociedades de valores deben asegurar garantías equivalentes, como mínimo, al 140% al conceder estos préstamos y exigir garantías adicionales cuando la ratio de garantía sea inferior a la ratio de mantenimiento fijada por la propia sociedad.

Si una caída de las cotizaciones u otros factores provocan una insuficiencia de garantías y el inversor no cumple las condiciones establecidas, puede producirse una liquidación forzosa. En ese caso, las acciones u otros activos mantenidos en la cuenta pueden venderse sin que el inversor haya presentado una orden de venta específica.

Cuando aumenta simultáneamente el número de cuentas con garantías insuficientes, las ventas derivadas de liquidaciones forzosas pueden concentrarse. Esta medida se introdujo para responder a la preocupación de que dicha situación pudiera intensificar todavía más la volatilidad del mercado.

Tras una reunión extraordinaria de evaluación de la situación del mercado celebrada el 6 de noviembre de 2026, las autoridades financieras anunciaron una exención temporal de la obligación de mantener las ratios de garantía aplicables a la financiación concedida por las sociedades de valores.

La flexibilización se articula mediante una carta de no actuación supervisora (no-action letter) emitida por el Servicio de Supervisión Financiera de Corea (Financial Supervisory Service, FSS). Este mecanismo permite a las sociedades de valores determinar de manera flexible sus ratios de mantenimiento de garantías durante el período de exención, teniendo en cuenta las circunstancias de los prestatarios y las condiciones del mercado.

Lo que queda exento es el requisito de mantenimiento de garantías impuesto a las sociedades de valores. Las obligaciones de garantía de los propios inversores no desaparecen.

Además, que una sociedad de valores pueda aplicar criterios más flexibles no significa que los requisitos modificados se hayan aplicado efectivamente a una cuenta concreta.

Por tanto, el anuncio de la exención del requisito del 140% no permite concluir que todas las sociedades de valores apliquen una ratio del 130% ni que las liquidaciones forzosas se hayan suspendido de forma generalizada.

🗓️ 2. Período de exención regulatoria y períodos de aplicación de las sociedades de valores

Es necesario distinguir entre el período de exención anunciado por las autoridades financieras y el período de aplicación establecido por cada sociedad de valores.

La fecha de finalización de la exención regulatoria no constituye necesariamente una fecha de finalización común para los períodos durante los cuales las sociedades de valores aplican realmente los criterios flexibilizados.

KB Securities indicó que la modificación se aplica desde el 9 de noviembre hasta nuevo aviso, tomando como referencia la fecha de liquidación forzosa. Su anuncio también establece que las condiciones operativas pueden cambiar según la situación del mercado y que, si se producen modificaciones, se publicará un nuevo aviso.

Por tanto, no puede suponerse que todas las cuentas mantengan las mismas ratios y condiciones de aplazamiento hasta el 31 de enero de 2027.

El período de aplicación de la exención se basa en el anuncio de las autoridades financieras, mientras que las sociedades de valores determinan los requisitos aplicables y las condiciones de finalización.

🏦 3. Requisitos anunciados por las principales sociedades de valores

Según la información confirmada hasta el 10 de noviembre de 2026, las principales medidas se dividen en dos grandes categorías.

La reducción de la ratio de mantenimiento de garantías consiste en disminuir el porcentaje que debe mantenerse bajo determinadas condiciones. Por su parte, el aplazamiento de las liquidaciones forzosas consiste en posponer temporalmente estos procedimientos para los clientes que cumplan los requisitos establecidos.

Ambas medidas funcionan de manera diferente y no garantizan el mismo resultado.

① KB Securities — Reducción de la ratio de mantenimiento de garantías del 140% al 130%

En un anuncio publicado el 6 de noviembre de 2026, KB Securities comunicó una modificación temporal de la ratio de mantenimiento de garantías para operaciones a crédito y préstamos, que pasa del 140% anterior al 130%.

El período de aplicación comienza el 9 de noviembre de 2026 y continúa hasta nuevo aviso, tomando como referencia la fecha de liquidación forzosa.

Un aspecto importante es el tratamiento de los procedimientos distintos de la propia ratio de mantenimiento. KB Securities señaló expresamente que no se modifican los criterios de cálculo de los importes de garantía insuficiente ni los procedimientos de liquidación forzosa.

En otras palabras, la reducción de la ratio de mantenimiento no significa que haya cambiado todo el proceso de cálculo de los déficits de garantía o de ejecución de las liquidaciones forzosas.

Los préstamos garantizados con acciones extranjeras y los préstamos con garantía de tipo CMA que permiten depósitos y retiradas en cualquier momento quedan excluidos de esta modificación de la ratio de mantenimiento.

Además, cuando finalice el período de modificación, volverá a aplicarse una ratio de mantenimiento de garantías del 140%, lo que podría generar un déficit de garantías. Se trata de un riesgo condicionado por la situación de las garantías de la cuenta en el momento en que termine la medida temporal.

② Mirae Asset Securities — Aplicación del 130% a préstamos relacionados con acciones nacionales

La medida anunciada por Mirae Asset Securities consiste en reducir, desde el 9 de noviembre de 2026, la ratio de mantenimiento de garantías del 140% al 130% para préstamos destinados a operaciones a crédito con acciones nacionales y préstamos garantizados con dichas acciones.

Sin embargo, existe una excepción: las acciones clasificadas como valores sujetos a supervisión especial y las acciones sometidas a negociación de liquidación mantienen la ratio anterior del 160%.

Por tanto, incluso dentro de las operaciones a crédito y préstamos de una misma sociedad, no puede generalizarse que todas las acciones estén sujetas a una misma ratio del 130%.

③ Korea Investment & Securities y Kiwoom Securities — Aplazamientos temporales para clientes solicitantes

Korea Investment & Securities y Kiwoom Securities anunciaron medidas para aplazar temporalmente las liquidaciones forzosas derivadas de déficits de garantías en operaciones a crédito y préstamos.

Se trata de medidas destinadas a clientes que presenten una solicitud por separado. Por tanto, el anuncio de la medida regulatoria no implica por sí solo que las liquidaciones forzosas de todas las cuentas se aplacen automáticamente.

Este mecanismo debe distinguirse de una reducción de la propia ratio de mantenimiento de garantías. Consiste en posponer la liquidación forzosa cuando se cumplen determinados requisitos, pero no elimina la situación de insuficiencia de garantías ni el riesgo de pérdidas asociado a los fondos prestados.

Tampoco debe suponerse que los requisitos de solicitud y los procedimientos de ambas sociedades sean idénticos. Los detalles relativos a los intervalos de las ratios de garantía, el número de aplazamientos y los momentos de tramitación dependen de las condiciones establecidas en los anuncios oficiales de cada sociedad.

En consecuencia, incluso las cuentas dedicadas al mismo tipo de operaciones a crédito pueden tener resultados diferentes según la sociedad de valores utilizada y si la cuenta reúne los requisitos de aplicación.

🧮 4. ¿Cómo cambia el umbral para determinar un déficit de garantías cuando baja la ratio?

Una cuenta hipotética permite comparar las diferencias que pueden surgir cuando la ratio de mantenimiento de garantías se reduce del 140% al 130%.

Ejemplo hipotético: supongamos que una cuenta tiene una ratio de garantía del 135%. Esta cifra se utiliza exclusivamente con fines explicativos y no representa una cuenta real de un inversor ni el resultado de una operación en una sociedad de valores concreta.

Si todas las demás condiciones son iguales, una cuenta con una ratio de garantía del 135% queda por debajo del requisito del 140%, pero cumple el requisito del 130%.

De este modo, en las cuentas a las que se aplique la reducción de la ratio de mantenimiento, puede cambiar el umbral utilizado para determinar si existe un déficit de garantías.

Sin embargo, esta comparación por sí sola no permite concluir que no se producirá una liquidación forzosa. La decisión efectiva depende de la valoración de las garantías realizada por la sociedad de valores, las condiciones de la cuenta, los valores mantenidos, las normas sobre garantías adicionales y el momento en que se apliquen los requisitos.

En particular, el aplazamiento de una liquidación forzosa es una medida diferente de la simple modificación del valor numérico de la ratio de mantenimiento. Cuando se exige una solicitud de aplazamiento, el resultado depende de si la cuenta cumple los requisitos establecidos.

La exención del requisito del 140%, la aplicación de una ratio de mantenimiento del 130% y el aplazamiento de las liquidaciones forzosas son medidas relacionadas, pero no significan lo mismo.

⚠️ 5. Qué ocurre cuando finaliza la medida temporal

En una medida temporal, las condiciones de finalización son tan importantes como la fecha de inicio.

Aunque una cuenta con una ratio de mantenimiento reducida cumpla el nuevo requisito durante el período de modificación, su situación respecto a las garantías insuficientes puede cambiar si se restablece el requisito anterior al terminar dicho período.

KB Securities aborda expresamente esta cuestión en su aviso oficial. Cuando termine la modificación temporal, volverá a aplicarse el requisito del 140% y, como consecuencia, podría generarse un déficit de garantías.

Por ejemplo, si suponemos que no se produce ningún otro cambio en la cuenta hipotética con una ratio de garantía del 135% descrita anteriormente, esta cumpliría el requisito del 130%, pero quedaría por debajo del requisito del 140%.

Esto ilustra únicamente la diferencia aritmética derivada del cambio de requisito. No significa que necesariamente vaya a producirse una liquidación forzosa en la fecha de finalización.

Además, si una sociedad de valores establece su período de aplicación mediante un anuncio independiente, no puede determinarse cuándo terminará su modificación temporal basándose únicamente en el período de exención de las autoridades financieras.

Por eso, una ratio de mantenimiento aplicada temporalmente no debe interpretarse como una condición permanente del préstamo.

Incluso durante la vigencia de la flexibilización regulatoria, persisten los riesgos de reducción del valor de las garantías por caídas bursátiles, la obligación de aportar garantías adicionales, las pérdidas derivadas de las operaciones a crédito y la posibilidad de una liquidación forzosa.

📚 6. Medidas similares en 2020 y 2022

Esta no es la primera vez que las autoridades financieras suspenden temporalmente el requisito de mantenimiento de garantías para los préstamos destinados a operaciones bursátiles a crédito.

En marzo de 2020 también se introdujo una medida con una finalidad similar para responder a la volatilidad del mercado bursátil, y la exención temporal se aplicó durante unos seis meses.

En 2022, la Comisión de Servicios Financieros de Corea (Financial Services Commission, FSC) volvió a aplicar una exención del requisito de mantenimiento de garantías para los préstamos a crédito concedidos por sociedades de valores, a raíz de los resultados de una reunión conjunta de evaluación del mercado financiero anunciados el 1 de julio.

El período de aplicación anunciado entonces comprendía del 4 de julio al 30 de septiembre de 2022 e incluía la posibilidad de ampliarlo si fuera necesario.

El anuncio de 2022 también describía el uso de una carta de no actuación supervisora (no-action letter) del Servicio de Supervisión Financiera, que permitía a las sociedades de valores determinar de manera flexible las ratios de mantenimiento de garantías teniendo en cuenta las circunstancias de los prestatarios y las condiciones del mercado.

El objetivo común de estas medidas en los tres períodos era aliviar la presión de las liquidaciones forzosas derivadas de caídas pronunciadas del mercado bursátil y mitigar el riesgo de que aumentara la volatilidad del mercado.

Sin embargo, las condiciones de aplazamiento y los procedimientos aplicados por las sociedades de valores en períodos anteriores no tienen por qué trasladarse sin cambios a la medida de 2026.

Aunque el objetivo regulatorio sea el mismo, las ratios de mantenimiento de garantías, las cuentas incluidas, los procedimientos de solicitud y las condiciones de finalización pueden variar según los anuncios de cada sociedad.

✅ 7. Resumen

La exención temporal del requisito de mantenimiento de garantías para la financiación concedida por sociedades de valores, que entró en vigor el 9 de noviembre de 2026, permite a estas entidades aplicar sus ratios de mantenimiento de garantías de manera flexible en función de las condiciones del mercado.

Aunque el período de exención regulatoria se extiende hasta el 31 de enero de 2027, los períodos de aplicación reales de las distintas sociedades y las condiciones específicas de cada cuenta no tienen por qué coincidir con él.

KB Securities redujo su ratio de mantenimiento de garantías del 140% al 130%, excluyendo determinados productos de préstamo. Por su parte, Mirae Asset Securities ha anunciado una reducción para los préstamos relacionados con acciones nacionales, manteniendo el requisito anterior del 160% para determinados valores.

Los aplazamientos temporales de las liquidaciones forzosas ofrecidos por Korea Investment & Securities y Kiwoom Securities requieren una solicitud independiente y, por tanto, deben distinguirse de las reducciones de las ratios de mantenimiento de garantías.

La conclusión principal es que la exención del requisito del 140% no supone una reducción automática de la ratio de mantenimiento de garantías de cada cuenta ni una suspensión completa de todas las liquidaciones forzosas.

Esta medida constituye una flexibilización regulatoria temporal destinada a responder a fluctuaciones pronunciadas del mercado. No elimina el riesgo de pérdidas derivadas de las operaciones bursátiles a crédito ni la posibilidad de una liquidación forzosa.

🔗 Lecturas relacionadas

• Servicio de Supervisión Financiera de Corea — Aplicación de la exención de los requisitos de mantenimiento de garantías para la financiación bursátil con el fin de mitigar la volatilidad del mercado
• Asociación Coreana de Inversión Financiera — Aplicación de la exención de los requisitos de mantenimiento de garantías para la financiación bursátil con el fin de mitigar la volatilidad del mercado
• Portal de Información sobre Políticas del Gobierno de Corea — Exención durante tres meses del requisito de garantía para los préstamos bursátiles a crédito
• KB Securities — Aviso sobre la modificación temporal de las ratios de mantenimiento de garantías para operaciones a crédito y préstamos
• Korea Investment & Securities — Aviso sobre el aplazamiento temporal de las liquidaciones forzosas por insuficiencia de garantías en operaciones a crédito y préstamos
• Kiwoom Securities — Aviso sobre el aplazamiento temporal de las liquidaciones forzosas por insuficiencia de garantías en operaciones a crédito y préstamos