SMR市場の爆発的成長と産業再編
2025年12月現在、小型モジュール原子炉（Small Modular Reactor, SMR）市場が世界的に急速な成長を見せ、エネルギー産業のパラダイムシフトを主導しています。国際原子力機関（IAEA）によれば、2024年と比較して2025年のSMR関連投資は35%増加し、180億ドルに達しました。これは従来の大型原子炉市場の年間成長率8%を大きく上回る数値です。特に注目すべきは、米国エネルギー省が発表した最新の報告書で、SMR市場が2030年までに年間平均22%の成長率を維持し、全体市場規模が650億ドルに達すると予測している点です。
この急成長の背景には、気候変動への対応とエネルギー安全保障の確保という二重の課題があります。従来の大型原子炉が建設期間10-15年、初期投資費用150億-200億ドルという負担を抱えているのに対し、SMRは建設期間3-5年、初期投資費用30億-50億ドルで、かなりの経済的優位性を示しています。ウェスティングハウス・エレクトリック（米国ペンシルベニア州所在）の最新AP300モデルの場合、300MWの容量で約25万世帯に電力を供給でき、モジュール設計を通じて必要に応じて容量を拡張できる柔軟性を提供します。
市場分析機関ウッド・マッケンジー（Wood Mackenzie）の2025年第3四半期報告書によれば、現在世界中で80以上のSMRプロジェクトが様々な開発段階にあり、そのうち15のプロジェクトが2025年内に建設許可を受ける予定です。特に米国のニュー・スケール・パワー（NuScale Power）が開発した77MW級SMRは、2025年8月に米国原子力規制委員会（NRC）から最終設計承認を受け、アイダホ国立研究所で2029年の商業運転を目指しています。これはSMR技術の商業化が現実化していることを示す重要なマイルストーンです。
韓国市場でもSMRへの関心が急増しています。韓国原子力研究院が開発中のSMART（System-integrated Modular Advanced ReacTor）技術は100MWの容量で10万世帯に電力を供給でき、サウジアラビアやヨルダンなど中東地域への輸出契約のための交渉が進行中です。特に斗山エナビリティ（慶尚南道昌原市所在）は、2025年9月に米国テキサス州にSMR製造工場を設立するために15億ドルを投資すると発表し、これは韓国企業がグローバルSMRサプライチェーンで重要な役割を担うことを示唆しています。
技術革新と競争構図の多様化
SMR技術の核心競争力は、安全性と効率性の同時確保にあります。従来の大型原子炉が能動的安全システムに依存するのに対し、SMRは受動的安全システムを通じて外部電源や運転員の介入なしに安全に停止できる固有の安全特性を持っています。ロールスロイス（英国ロンドン所在）が開発中の470MW級SMRの場合、格納容器内部の圧力が設計基準を超えた場合に自動で蒸気を凝縮して圧力を下げるパッシブ冷却システムを適用しました。このような革新的安全技術は、福島原発事故以降の原発安全性に対する公衆の懸念を解消する重要な要素として作用しています。
競争構図の面では、SMR市場は従来の原子炉産業とは異なる様相を見せています。従来はウェスティングハウス、ゼネラル・エレクトリック（現GEベルノバ、米国ノースカロライナ州所在）、フラマトム（フランス）など大型原子炉メーカーが市場を支配していましたが、SMR市場にはテラパワー（米国）、X-エナジー（米国）、モルトンソルトリアクター（デンマーク）などの新興企業が革新的技術で競争に参入しています。特にビル・ゲイツが創立したテラパワーは、ナトリウム冷却高速炉技術を基にした345MW級Natrium原子炉を開発し、2025年にワイオミング州で実証プロジェクトを開始しました。
技術的多様性もSMR市場の特徴の一つです。軽水炉を基にした従来のアプローチに加え、高温ガス炉（HTGR）、溶融塩原子炉（MSR）、液体金属冷却炉（LMR）など多様な技術路線が競争しています。中国の華竜原（China National Nuclear Corporation、北京所在）が開発したACP100は125MWの容量の一体型軽水炉で、2025年に海南省で建設が始まり、2028年の商業運転を目指しています。一方、カナダのテレストリアル・エナジー（Terrestrial Energy、オンタリオ州所在）は、溶融塩原子炉技術を活用したIMSR（Integral Molten Salt Reactor）を開発し、高温の熱を利用した水素生産や産業用蒸気供給が可能な次世代SMRを披露しています。
韓国企業の技術競争力も注目に値します。韓国電力（ソウル市所在）の子会社であるKEPCO E&Cは、アラブ首長国連邦バラカ原発建設経験を基にSMR設計および建設能力を強化しており、2025年10月にチェコ政府とSMR技術協力のための覚書を締結しました。また、斗山エナビリティは蒸気発生器、原子炉容器などの核心機器製造技術を保有しており、グローバルSMRプロジェクトで核心供給業者としての地位を確固たるものにしています。実際にニュー・スケール・パワーのSMRプロジェクトに斗山エナビリティが主要機器供給業者として参加することになった契約規模は約20億ドルに達します。
投資動向を見てみると、2025年のSMR関連ベンチャーキャピタル投資が前年対比45%増加し、25億ドルを記録しました。特に注目すべきは、マイクロソフト、グーグル、アマゾンなどの大手テック企業がデータセンター電力供給のためにSMR技術に投資している点です。マイクロソフトは2025年11月にヘリオン・エナジーとSMR基盤の電力供給契約を締結し、2028年から500MW規模の電力を供給されることになりました。このようなビッグテック企業の参加は、SMR市場の需要基盤をさらに強固にしています。
市場展望と投資機会分析
SMR市場の長期的展望は非常に肯定的です。国際エネルギー機関（IEA）の2025年世界エネルギー展望報告書によれば、2050年のカーボンニュートラル達成には、世界の原子力発電量が現在の2.5倍である1,200GWまで拡大される必要があり、そのうち30-40%がSMRで供給されると予測されています。これはSMR市場が今後25年間で年間平均18-22%の高成長を持続できることを意味します。特にアジア太平洋地域が全体SMR市場の45%を占めると予想され、韓国はこの地域で技術先導国としての地位を確固たるものにする機会を迎えています。
地域別市場動向を分析すると、北米地域が2025年現在、全体SMR市場の40%を占有し、先導的地位を維持しています。米国はインフレーション削減法（IRA）を通じてSMR開発に対してkWh当たり3セントの生産税額控除を提供しており、これはSMRプロジェクトの経済性を大きく向上させています。カナダもオンタリオ州を中心に4つのSMRプロジェクトが進行中で、総投資規模は120億ドルに達します。ヨーロッパでは英国が最も積極的にSMRを推進しており、ロールスロイスのSMRプロジェクトに政府が2億1,500万ポンドを投資することを決定しました。
アジア地域では中国が最も速い速度でSMR開発を推進しています。中国は2025年現在、7つのSMRプロジェクトを同時に進行しており、そのうち海南昌江（Changjiang）SMRプロジェクトは2028年の商業運転を目指しています。日本は福島事故以降、原発に対する慎重なアプローチを維持していますが、三菱重工業や東芝などがSMR技術開発に参加しています。インドネシア、フィリピン、ベトナムなど東南アジア諸国もエネルギー安全保障とカーボンニュートラルのためにSMR導入を検討しており、韓国企業に新たな輸出機会を提供しています。
投資の観点からSMRバリューチェーンを分析すると、上流（ウラン採掘および濃縮）、中流（原子炉製造および建設）、下流（運営および保守）に区分できます。上流部門ではウラン価格が2025年に入り、ポンド当たり85ドルまで上昇し、3年ぶりの最高値を記録しました。これはSMR需要増加とカザフスタン、ニジェールなど主要ウラン生産国の供給不安定が複合的に作用した結果です。カメコ（Cameco Corporation、カナダサスカチュワン州所在）やウランエナジー（Uranium Energy Corp、米国テキサス州所在）などウラン関連企業の株価が2025年に入り平均35%上昇したのもこのような市場状況を反映しています。
中流部門ではSMR核心機器メーカーが最も大きな恩恵を受けています。斗山エナビリティの場合、2025年第3四半期のSMR関連受注が前年同期比180%増加し、35億ドルを記録し、これは全体売上の25%を占めます。ウェスティングハウス・エレクトリックもSMR事業部門の売上が2024年の8億ドルから2025年には15億ドルへ87%増加したと発表しました。下流部門では原発運営経験を持つ電力会社が有利な位置にあり、韓国電力の場合、UAEバラカ原発運営経験を基に海外SMRプロジェクト運営事業に進出しています。
リスク要因も綿密に検討する必要があります。規制承認過程の複雑性と長期化が最大の不確実性要素です。米国の場合、NRC承認過程が平均3-5年かかり、ヨーロッパはさらに厳格な基準を適用しています。また、SMRの経済性がまだ完全に立証されていない点も考慮しなければなりません。マサチューセッツ工科大学（MIT）の2025年研究によれば、SMRの均等化発電原価（LCOE）がMW当たり80-120ドルで、従来の大型原子炉の60-90ドルより高い水準です。しかし、大量生産と技術成熟度向上で2030年頃には経済性が改善されると予測されています。
SMR市場の成長は単なる技術革新を超え、グローバルエネルギーパラダイムの根本的変化を意味し、韓国企業がこの変化を先導できる技術力と経験を持っている点で戦略的機会が非常に大きいと評価されます。
結論として、SMR市場は2025年現在、初期商業化段階に入り急速な成長軌道に乗っています。気候変動対応、エネルギー安全保障、経済性確保という三重の課題を同時に解決できるSMR技術の特性上、今後10年間で年間平均20%以上の高成長が持続する可能性が高いです。特に韓国企業が持つ原発建設および運営経験、核心機器製造能力、海外プロジェクト遂行能力は、グローバルSMR市場で競争優位を確保する核心資産です。ただし、規制リスク、技術検証、経済性確保などの課題を解決するための持続的な投資と技術開発が必要であり、政府の政策的支援と民間企業の戦略的協力が成功の鍵となると予想されます。
本分析は公開された市場情報と業界報告書を基に作成されており、投資決定時には追加的なデューデリジェンスと専門家の相談が必要です。エネルギー市場の高い変動性と規制環境の不確実性を十分に考慮してください。
