韓国経済新聞の独占報道によると、非常に興味深いニュースが出ました。政府がついにコスダック活性化のための総合対策を打ち出すことにしたというのです。実際、最近6ヶ月間でコスピは49.78%上昇したのに対し、コスダックは20.96%にとどまっており、この差がどれほど深刻かがわかります。2025年11月27日現在、コスダックはまさに「2部リーグ」として扱われている状況です。
個人的には今回の対策がかなり画期的だと思います。特に個人投資家の所得控除を現在の3千万ウォンから5千万ウォンまで引き上げるというのはかなり大きな変化です。これにより、所得控除額が300万ウォンから500万ウォンに増えることになり、年収1億ウォン程度の会社員であれば実質的に200万ウォン程度の税金をさらに節約できることになります。しかし、これが本当にコスダック投資の増加につながるのでしょうか？
実際、コスダックの現状は深刻です。記事でも言及されているように、「短期売買の投機場」という汚名を着せられています。看板企業が次々とコスピに移り、作戦勢力が遊ぶ不良上場企業だけが残っている状況です。今年の技術特例上場銘柄が35件で、昨年の42件より減ったというのも、この現実を示す指標だと思います。
しかし、今回の対策を見ると、政府がかなり真剣に取り組んでいるようです。年金基金のコスダック投資比率を現在の3%から5%前後に引き上げるというだけでもそうです。国民年金だけでも1千兆ウォンを超える資産を運用しているので、投資比率が2%ポイント増えるだけで20兆ウォン程度が追加でコスダックに流れ込む可能性があります。この規模であれば、市場に与える影響はかなり大きいと思います。
150兆ウォンの国民成長ファンドの役割
さらに興味深いのは、150兆ウォン規模の国民成長ファンドを活用する計画です。政府が今後5年間でAI、半導体、バイオなど10大先端戦略産業に集中投資することにしたのですが、この資金のかなりの部分が中小技術企業に流れ込むという観測が出ています。コスダックに上場している革新企業には本当に良い機会になるかもしれません。
実際、韓国のベンチャー投資市場を見てみると、2024年基準で約6兆ウォン程度の規模ですが、150兆ウォンファンドから一部でもベンチャー投資に流れ込めば、市場の様相が変わる可能性があります。特に半導体、AI分野のコスダック企業は直接的な恩恵を受ける可能性が高そうです。SKハイニックスやサムスン電子のような大企業がコスピにあるため、コスダックには比較的小規模な半導体関連企業が多いのです。
しかし、本当に重要なのは市場構造の再編計画です。金融当局が「ベンチャー・中小企業中心のコネックス、成長・中堅企業が属するコスダック、優良・大企業中心の有価証券市場に変革させる」と述べており、これが実現すれば各市場のアイデンティティがはるかに明確になると思います。今は正直、コスダックとコスピの違いが大きさ以外にはあまりないじゃないですか。
証券会社の20兆ウォン冒険資本投入
もう一つ注目すべき点は、証券会社が来年から20兆ウォンを超える冒険資本を投入する計画だということです。韓国投資証券と未来アセット証券が総合投資口座（IMA）事業者に指定され、キウム証券も発行手形事業者の認可を受けたのです。IMA事業者は自己資本の300%まで、発行手形は200%まで低利で資金を調達できます。
例えば、韓国投資証券の自己資本が12兆ウォンであれば、最大36兆ウォンまで調達できるという話で、そのうち最低10%は冒険資本に投入しなければならず、2028年には25%まで増えます。単純計算でも韓国投資証券だけで9兆ウォン程度が冒険資本として出る可能性があるのです。未来アセット、KB、NH投資証券まで合わせると本当に莫大な規模になると思います。
実際、こうした政策が出てくる背景を見ると、政府が「コスピ5000」公約を掲げながらコスダックが相対的に疎外されている状況を意識しているようです。コスピだけが上昇し続け、コスダックは足踏み状態なので、中小・ベンチャー企業の資金調達や投資誘致に困難が生じているのです。特にスタートアップエコシステム全体に与える影響を考慮すると、コスダック活性化は本当に重要な課題だと思います。
しかし、一方で懸念される部分もあります。コスダックベンチャーファンドの公募株優先配分比率を25%から30%以上に引き上げるというのですが、これが一般個人投資家にはむしろ不利になる可能性があるのです。良い公募株ほどファンドに多く配分されると、一般人は応募競争がさらに激しくなるしかありません。
もう一つ考えるべき点は、市場全体の資金の流れです。年金基金や機関投資家がコスダック投資を増やすからといって、必ずしも良い企業だけが恩恵を受けるわけではありません。下手をすると不良企業も一緒に浮揚され、市場全体の健全性が低下するリスクもありそうです。政府が「ゾンビ企業」整理のために時価総額150億ウォン未満の企業の退場要件を強化すると言っていますが、実際にどれほど厳格に適用されるかは見守る必要があると思います。
個人的には今回の対策が短期的には確かにコスダック市場にプラスの影響を与えると思います。特に税制優遇拡大や年金基金投資の増加は直接的に資金流入につながる可能性が高いです。しかし、長期的には本当に良い企業がコスダックに上場し、投資家も短期売買ではなく長期投資の観点からアプローチすることがより重要だと思います。
結局のところ、コスダックが本当に「革新企業の舞台」として生まれ変わることができるかが鍵です。政府の支援策が一時的な浮揚策にとどまらず、市場の根本的な体質改善につながるべきだと思います。来年はコスダック創設30周年となるだけに、本当に意味のある変化の元年になることを期待しています。
この記事は金融の記事を読み、個人的な意見と分析を加えて作成しました。
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