根据韩国经济新闻的独家报道，确实传来了令人感兴趣的消息。政府终于决定推出科斯达克活性化的综合对策。事实上，最近6个月来，科斯皮上涨了49.78%，而科斯达克仅上涨了20.96%，由此可见差距有多么严重。截至2025年11月27日，科斯达克确实被视为“二级联赛”。
我个人认为这次对策相当破格。特别是将个人投资者的所得税减免从目前的3000万韩元提高到5000万韩元，这是一项相当大的变化。这样一来，所得税减免额将从300万韩元增加到500万韩元，对于年薪约1亿韩元的职场人士来说，实际上可以节省约200万韩元的税款。但这真的会导致科斯达克投资增加吗？
事实上，科斯达克目前的情况很严重。正如文章中提到的，它被贴上了“短线族投机场”的标签。标杆企业纷纷转向科斯皮，只剩下被操纵势力玩弄的劣质上市公司。今年技术特例上市的项目为35个，比去年的42个有所减少，这也是显示这种现实的指标。
但从这次对策来看，政府似乎相当认真。仅从将养老金的科斯达克投资比例从目前的3%提高到5%左右这一点来看就是如此。仅国民养老金就管理着超过1000万亿韩元的资产，投资比例仅增加2个百分点，就可能有约20万亿韩元流入科斯达克。这种规模对市场的影响将是相当大的。
150万亿国民成长基金的角色
更有趣的是，计划利用规模达150万亿韩元的国民成长基金。政府计划在未来五年内集中投资于AI、半导体、生物等十大尖端战略产业，预计这笔资金的相当一部分将流向中小技术企业。对于在科斯达克上市的创新企业来说，这可能是一个绝佳的机会。
事实上，韩国的风险投资市场在2024年约为6万亿韩元规模，即使150万亿基金中只有一部分流入风险投资，市场格局也可能发生变化。特别是半导体和AI领域的科斯达克企业可能会直接受益。由于像SK海力士或三星电子这样的企业在科斯皮上市，科斯达克上相对较多的是规模较小的半导体相关企业。
但真正重要的是市场结构的重组计划。金融当局表示，将把“以风险和中小企业为主的科内克斯、以成长和中坚企业为主的科斯达克、以优质和大企业为主的有价证券市场”进行改造，如果这真的实现，各市场的定位将更加明确。现在说实话，除了规模差异，科斯达克和科斯皮之间并没有太大区别。
证券公司投入20万亿冒险资本
另一个值得注意的部分是，证券公司计划从明年开始投入超过20万亿韩元的冒险资本。韩国投资证券和未来资产证券被指定为综合投资账户（IMA）运营商，Kiwoom证券也获得了发行票据业务许可。IMA运营商可以以自有资本的300%筹集资金，发行票据则可筹集200%。
例如，韩国投资证券的自有资本为12万亿韩元，最多可筹集36万亿韩元，其中至少10%必须投入冒险资本，到2028年将增加到25%。仅从简单计算来看，仅韩国投资证券一家就可以提供约9万亿韩元的冒险资本。如果再加上未来资产、KB、NH投资证券，规模将非常庞大。
事实上，从这些政策出台的背景来看，政府似乎意识到在提出“科斯皮5000”承诺的同时，科斯达克相对被忽视的情况。科斯皮不断上涨，而科斯达克停滞不前，使得中小企业和风险企业在资金筹集和吸引投资方面面临困难。特别是考虑到对整个初创生态系统的影响，科斯达克的活性化确实是一个重要的课题。
但另一方面，也有令人担忧的部分。科斯达克风险基金的公开发行优先分配比例从25%提高到30%以上，这可能对普通个人投资者不利。因为越是好的公开发行股票，越多地分配给基金，普通人参与认购的竞争就会更加激烈。
另一个需要考虑的问题是整个市场的资金流动。即使养老金或机构投资者增加对科斯达克的投资，也不一定只有优质企业受益。如果不小心，劣质企业也可能被一同扶持，导致整个市场的健康性下降。虽然政府表示将加强对市值低于150亿韩元企业的退市条件以清理“僵尸企业”，但实际执行的严格程度还有待观察。
我个人认为这次对策在短期内无疑会对科斯达克市场产生积极影响。特别是税收优惠的扩大和养老金投资的增加很可能直接导致资金流入。但从长远来看，真正重要的是让优质企业在科斯达克上市，并让投资者从短线转向长期投资的视角。
最终的关键是科斯达克能否真正成为“创新企业的舞台”。我认为政府的支持措施不应仅仅是暂时的刺激措施，而应导致市场的根本性体质改善。明年是科斯达克成立30周年，希望这能成为真正有意义的变化的元年。
本文是在阅读金融文章后，添加个人意见和分析而撰写的。
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